加密貨幣借貸市場回溫：DeFi 崛起引領新一波金融創新

隨著2022至2023年間的「加密寒冬」逐漸退去，加密貨幣借貸市場正悄然復甦。根據數位資產投資公司 Galaxy Research 發布的最新報告，截至2024年底，加密借貸市場總規模回升至365億美元，儘管仍遠低於2021年牛市高峰期的644億美元，但其中的去中心化金融（DeFi）領域正展現出驚人的成長潛力。

加密借貸市場的分化趨勢日益明顯。中心化金融（CeFi）平台受制於過去幾年多起破產事件，例如 Celsius、BlockFi 和 Genesis 的垮台，導致市場集中度大幅提升。目前，Tether、Galaxy 和 Ledn 三家機構已占據 CeFi 借貸市場近九成份額，CeFi 借貸總額從2022年初的348億美元重挫至112億美元，跌幅高達68%。

與此同時，DeFi 借貸逆勢成長，成為市場中的亮點。自2022年低點以來，DeFi 借貸總量暴增959%，從18億美元成長至191億美元，涵蓋了20個應用及12條區塊鏈。這一現象顯示用戶對去中心化、無需信任中介的借貸機制愈發信任，也顯示 DeFi 正從投機工具轉型為金融基礎設施。

宏觀經濟與監管環境的影響

這波成長也與宏觀經濟環境息息相關。在高利率、通膨壓力與傳統金融信用緊縮的背景下，投資者與借貸者尋求替代性金融方案，DeFi 提供了低門檻、全天候運作與更高效率的解決方案。

然而，監管環境對加密借貸的走勢也具有決定性影響。美國證券交易委員會（SEC）與多國監管機構對 CeFi 借貸平台展開嚴格監管，促使部分用戶轉向無需 KYC 的 DeFi 平台。儘管如此，隨著全球開始制定 DeFi 監管框架，例如歐盟的《加密資產市場法》（MiCA）已納入部分 DeFi 應用，未來去中心化借貸也將面臨更多合規挑戰。

潛在風險與注意事項

儘管 DeFi 借貸市場表現亮眼，但風險依然不可忽視。首先是智能合約風險，過去發生多起合約漏洞導致資金遭駭的事件，提醒用戶需謹慎選擇平台。其次是市場流動性風險，若市場遭遇劇烈波動，抵押品清算機制可能引發連鎖反應。

此外，缺乏中央擔保機制使得借貸雙方需自行承擔信用風險，尤其在使用匿名或新興協議時。對於機構投資者來說，資產安全、法遵風險與報稅問題亦是進入此領域前必須考量的因素。

展望未來：從邊緣走向主流

Galaxy Research 分析師 Zack Pokorny 指出，隨著風險管理框架的改善、機構參與度增加以及監管清晰度的提升，加密借貸市場有望邁入新一波成長期。未來，DeFi 借貸可能成為傳統金融與數位資產世界之間的重要橋樑，推動加密金融普及化。

筆者認為，DeFi 借貸的下一階段發展將聚焦於三個核心：技術安全性、合規透明度與跨鏈互通性。唯有在這三方面取得突破，才能真正吸引大型金融機構與主流資金進駐，並逐步縮小與傳統金融的鴻溝。

對於想參與此市場的個人與企業而言，建立風險意識、選擇審慎的協議並持續關注政策變動，將是長期穩健參與的關鍵。

參考資料：Galaxy Research: The State of Crypto Lending

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/15/tether-galaxy-ledn-dominate-cefi-crypto-lending-as-defi-borrowing-soars-report