加密貨幣寒冬來臨？從指標分析到宏觀趨勢的深度觀察

隨著比特幣價格跌破200日均線（SMA），市場情緒顯著轉為保守，加密貨幣是否再度步入熊市，成為投資人與機構關注的焦點。根據 Coinbase Institutional 的研究報告指出，從技術指標和市場結構來看，這波熊市可能早在 2025 年 2 月底就已悄然展開，並預期接下來幾個季度市場將進入修正與整合階段。

Coinbase 全球研究主管 David Duong 表示，雖然傳統金融市場以價格下跌 20% 作為進入熊市的標準，但在加密貨幣領域，頻繁劇烈的價格波動使得這一標準略顯不足。他強調，透過200日移動平均線與風險調整後的 z-score 模型觀察，比特幣與整體市場的走勢已明顯呈現結構性轉變。

宏觀經濟背景與資金流動趨勢

從宏觀角度來看，當前全球進入貨幣政策收緊的週期，美國聯準會與其他主要央行尚未明確釋出降息訊號，使得市場風險偏好持續低迷。加密貨幣作為高風險資產，在流動性緊縮的環境下自然首當其衝。

此外，根據報告指出，雖然比特幣在 2025 年初創下歷史新高，突破 2021 年的 $70,000 美元，但這波上漲並未帶動風險資本（VC）的積極投入，整體資金募集仍遠低於 2021-22 年的高峰水準，顯示投資人對中小型加密項目的信心並未同步回升。

法規與政策的不確定性

加密貨幣市場面臨的另一大挑戰來自監管政策的壓力。美國證券交易委員會（SEC）對加密交易所與代幣發行的調查持續進行，歐盟的 MiCA 規範也即將全面實施，亞洲地區如香港與新加坡雖展現開放姿態，但監管框架仍在調整當中。

這些法規的不確定性使得大型機構與傳統投資者對進一步涉入市場保持觀望態度，也影響到加密公司在業務發展與募資策略上的布局。

技術面與市場情緒：指標失靈還是新常態？

報告中特別提到，傳統的技術指標如 200 日 SMA 雖然具有參考價值，但在高波動、消息驅動的加密市場中，可能面臨滯後的風險。為此，Coinbase 建議輔以 z-score 等風險調整模型，分析市場從牛轉熊的真正「結構性轉折點」。

舉例來說，儘管 z-score 模型已指出牛市在 2 月底告終，但後續判斷市場為「中性」狀態，反映出該模型在快速變動市場中的遲滯性，投資人仍須結合其他指標與基本面進行綜合判斷。

潛在風險與投資人應注意事項

• 資金面壓力：VC 投資放緩將衝擊中小型代幣與新創項目的生存機會，部分資產可能出現流動性危機。
• 監管風險：若美國或其他主要市場突然頒布不利政策，可能迅速引發市場恐慌性拋售。
• 心理面因素：市場情緒轉為悲觀時，往往會出現非理性殺跌，對短期技術面造成嚴重干擾。

為此，Duong 建議投資人採取防禦性策略，降低高風險資產配置，並等待市場在 2025 年第二季中後段築底後再謹慎布局。

展望未來：下一波機會何時來臨？

儘管短期內市場仍可能持續盤整，但 Duong 預測，加密貨幣市場有機會在 2025 年第三季迎來較明確的反彈契機。這段時間或將伴隨利率政策轉向、監管態度明朗化以及新一輪資金回流，為下一波牛市鋪路。

總結來看，當前市場雖陷入低迷，但正是重新審視投資組合、強化風險控管的好時機。對長期看好區塊鏈技術與去中心化應用的投資人而言，這段熊市或許正是「沉潛布局」的黃金期。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/16/crypto-winter-appears-to-have-arrived-with-bitcoin-top-50-tokens-falling-into-bear-market-territory-coinbase-institutional