比特幣漲勢穩健？現貨ETF流入13.7億美元與期貨清算解析

發布日期：2025年05月May 22, 2025日 05:00 | 分類：加密貨幣分析

摘要：現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的流入與低槓桿率表明，比特幣的漲勢仍有增長空間。美國聯準會的流動性與疲軟的債券銷售，皆支撐了比特幣突破11萬美元的可能性。

市場背景與現況

比特幣在5月21日觸及109,827美元的新高後，未能維持其看漲動能，導致交易員質疑此次漲勢是否主要由衍生品市場推動。從廣泛的角度來看，770億美元的比特幣期貨未平倉合約無疑發揮了作用。然而，仔細觀察數據會發現，進一步的價格上漲前景更加樂觀。目前7%的比特幣期貨年化溢價，處於5%至10%的中性範圍內，這在過去兩週中很常見。這個指標在強烈樂觀時期很容易超過30%，所以目前的水平相對較低。同時，缺乏過度的槓桿率降低了人們對漲勢主要由衍生品推動的擔憂。

核心分析

為了比較，在1月20日比特幣達到109,346美元的前一個歷史高點時，年化期貨溢價達到15%，顯示出影響價格的槓桿看漲部位要高得多。因此，目前的比特幣衍生品市場似乎更健康，表明現貨市場的需求強勁。在1月份的牛市期間，Coinbase上的比特幣價格與其他交易所相比溢價。這種所謂的Coinbase溢價現在並不存在，這意味著購買壓力更加均勻分佈，是市場更健康的信號。雖然單個交易所的過度購買壓力不一定是看跌的，但當流動性低時，它更容易觸發不可持續的價格飆升。這些數據支持了衍生品市場不是近期價格上漲的主要驅動因素的觀點。更重要的是，5月15日至5月20日期間，美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的13.7億美元淨流入，進一步表明現貨買家，而非衍生品交易員，是此次漲勢背後的主要力量。

儘管比特幣期貨缺乏信心，但有幾個指標表明還有進一步的上漲空間。5月18日至5月21日期間，空頭比特幣期貨部位的強制平倉相對較低，為1.7億美元，鞏固了現貨驅動漲勢的觀點。相比之下，5月9日漲至104,000美元觸發了三天內5.38億美元的平倉。5月21日，比特幣選擇權市場顯示對賣權（賣出）選擇權的需求略有增加，但沒有什麼不尋常的。為了比較，在1月20日之前的牛市期間，Deribit的賣權與買權比例降至0.4倍，反映出由於買權（買入）選擇權的交易量減少，信心降低。

風險與機會

比特幣的上升趨勢可能受到宏觀經濟因素的限制，特別是隨著關稅戰的持續。然而，價格達到110,000美元甚至更高的潛力，部分取決於美國聯準會的弱勢地位。注入流動性可以緩解人們對經濟衰退的擔憂，但也降低了政府債券的吸引力，這有利於像比特幣這樣的風險資產。然而，投資者應該注意到，宏觀經濟環境的變化可能會對比特幣的價格產生重大影響，因此需要密切關注全球經濟動態。

此外，加密貨幣監管環境的不確定性仍然是一個風險因素。 各國政府對加密貨幣的監管政策差異很大，並且隨著時間的推移可能會發生變化。更嚴格的監管可能會抑制機構和零售投資者的需求，從而對比特幣價格產生負面影響。因此，在進行任何投資決策之前，必須充分了解相關的監管風險。

未來展望

展望未來，比特幣的價格走勢將繼續受到現貨ETF的需求、衍生品市場的槓桿率以及宏觀經濟因素的影響。如果現貨ETF繼續吸引大量資金流入，且衍生品市場保持相對健康，那麼比特幣有望進一步上漲。然而，如果宏觀經濟狀況惡化或監管環境變得更加不利，比特幣的價格可能會面臨下行壓力。投資者應密切關注這些因素，並根據自身風險承受能力做出明智的投資決策。此外，隨著區塊鏈技術的不斷發展，比特幣的長期前景仍然充滿希望。越來越多的企業和機構開始接受比特幣作為一種價值儲存和支付手段，這將有助於推動其長期增長。

結論

總而言之，目前的數據表明，比特幣的漲勢是由現貨市場的需求所驅動，而非過度槓桿的衍生品交易。 現貨ETF的強勁流入和相對健康的期貨市場，為比特幣的進一步上漲提供了支撐。 儘管宏觀經濟因素和監管不確定性仍然存在風險，但比特幣的長期前景依然樂觀。 投資者應謹慎評估風險與機會，並根據自身情況做出明智的投資決策。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-hits-new-highs-in-the-absence-of-unhealthy-leverage-use-will-the-rally-continue