美債與美元「失控」：經濟基本面轉弱，還是市場技術面錯亂？

近期全球金融市場再度陷入動盪，美國傳統避險資產——包括長期國債與美元——竟罕見地出現「雙殺」現象，引發市場對美國經濟基本面與政策走向的高度關注與警覺。

根據最新發布的密西根大學消費者信心指數調查，6月份美國消費者信心驟降至50.8，創下近三年來最低水準，甚至低於2020年COVID-19封鎖期間的數值。同時，一年期通膨預期從上月的5%急升至6.7%，創下自1981年以來的新高。

這份數據公佈後，市場立刻出現劇烈反應：10年期美國國債殖利率一度突破4.55%，僅一週內飆升逾50個基點；美元指數（DXY）則跌破100，創下三年低點。與此同時，黃金價格飆升至每盎司3,240美元，再創歷史新高。

政策預期混亂，市場訊號失真

這波資產價格劇烈波動，讓許多投資人與分析師開始重新思考目前的宏觀經濟形勢。儘管美國聯準會尚未明確釋出降息訊號，但市場似乎已提前反映「高通膨＋經濟衰退」的雙重壓力。

著名投資人Bill Ackman便在社群平台X上發表看法，認為當前市場波動並非完全反映基本面，而是由於槓桿過高的市場參與者被迫平倉所致。他指出：「技術因素正在主導市場的劇烈波動，短期內市場已變得難以作為政策變動的有效指標。」

而Noelle Achison，《Crypto is Macro Now》通訊的作者也指出：「美元與美債這兩個傳統避險資產的失控，顯示出市場正在質疑美國資產的避險地位。」

宏觀趨勢與潛在風險

從宏觀角度分析，當前的市場走勢透露出幾個重要訊號：

• 去美元化趨勢加速：隨著美國經常性舉債、地緣政治緊張（例如美中貿易戰升溫）以及多國央行分散儲備資產配置，美元的全球霸主地位正受到挑戰。
• 殖利率曲線倒掛與衰退風險：儘管短期利率仍高，但長期國債殖利率快速上升顯示市場對未來經濟前景極度悲觀，可能預示經濟衰退。
• 政策工具失靈風險：若通膨居高不下但經濟已進入衰退，聯準會將陷入「滯脹」困境，貨幣政策操作空間將受限。

加密貨幣與另類資產成為避險新選擇？

值得注意的是，在傳統資產劇烈波動的同時，加密貨幣市場反而逆勢上漲。比特幣價格目前穩守82,000美元，24小時內上漲4%；主流代幣如Solana與Avalanche也有6%左右的漲幅。

這顯示出部分資金正在尋求「非傳統避險資產」，尤其是那些不受央行操控、具有去中心化特性的資產。雖然加密資產本身波動性仍高，但在愈來愈多機構參與的情況下，其市場成熟度與避險屬性正在提升。

投資人應關注的風險與建議

針對目前的市場環境，投資人應提高警覺，並考慮以下幾點：

• 資產配置多元化：避免過度集中於單一資產或區域，例如美國國債或美元。
• 留意政策變動：聯準會、財政部等機構的發言與政策走向將直接影響市場情緒與資產價格。
• 觀察通膨與實質利率差距：若實質利率長期為負，將侵蝕債券投資報酬，促使資金流出傳統債市。
• 風險管理機制：在高波動時期，使用停損、套期保值等工具來降低潛在損失。

結語：風暴中的訊號與機會

在這場全球資本市場的風暴中，我們看到了傳統金融體系的脆弱與市場對未來不確定性的反應。但同時，也揭示出資本市場的彈性與投資人對「新避險資產」的探索趨勢。

未來幾個月將是關鍵觀察期，政策制定者如何應對通膨壓力與經濟下行風險，將決定市場走向。而投資人能否在雜音中辨識真正的訊號，則是這場金融混戰中勝出的關鍵。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/11/u-s-consumer-sentiment-craters-in-first-post-tariff-read-but-crypto-is-holding-up