穩定幣革命：未來金融的十字路口與政策挑戰

1990 年代初，美國電信公司大力推廣國際長途電話，每通電話的每分鐘費用都清楚標示。如今，我們只需打開 FaceTime 或 Zoom，就能與世界任何角落的人免費通話。這一劇烈轉變背後，是 VoIP（網路語音傳輸協定）技術的興起，它徹底改變了通訊成本與商業模式。

現在，類似的顛覆正在金融領域發生。透過穩定幣（Stablecoins）這一關鍵應用，全球金融正逐步嵌入網際網路的骨幹之中，並朝向「轉帳成本趨近於零」的方向演進，挑戰傳統金融體系中高額費用、延遲與中介機構的既得利益。

穩定幣的爆炸性增長

根據 DeFiLlama 數據，2024 年穩定幣的交易量已突破 27 兆美元，超越 Visa 與 Mastercard 的總和，這不再僅是一場實驗，而是金融基礎設施的一部分。以 Tether 為例，其持有的美國國債數量甚至超過德國與荷蘭等國，顯示其在資本市場的影響力。

穩定幣的成功，源於其結合了區塊鏈技術的透明性與法幣的穩定性，使其在跨境轉帳、DeFi 借貸、支付系統中無所不在。不僅如此，它們也為全球數十億無銀行帳戶的用戶提供了新的金融參與渠道。

政策選擇的分歧：開放競爭 vs 保護主義

目前美國國會在制定穩定幣法規時，面臨兩種截然不同的路線：

• 一是採取封閉市場策略，僅允許美國本土的機構發行穩定幣，排除海外競爭者。
• 二是建立一套公平、開放的全球競爭框架，允許包括 Tether 在內的國際發行者參與，透過競爭提升創新與效率。

從宏觀經濟角度來看，第一種做法存在明顯風險。若強制排除國際發行者，可能導致資本外流、美債需求下滑，進而削弱美元作為全球儲備貨幣的地位。此外，也可能讓創新轉向其他更友善的司法管轄區，削弱美國在金融科技領域的領導力。

穩定幣的法規風險與合規現實

一大迷思是：只有美國發行者才具備足夠準備金、合規透明、具備反洗錢能力。事實上，Tether 等國際機構已與超過 50 個國家的 230 個執法單位合作，協助凍結高達 25 億美元的非法資金，展現強大的合規能力。

因此，政策制定者應避免簡化為“境內 vs 境外”的對立，而是應該根據風險為本原則（risk-based approach），針對準備金管理、審計透明度、KYC/AML 機制等核心議題制定標準，讓合規者得以生存，而非法者被排除。

全球趨勢與地緣政治考量

在全球多國央行推動數位貨幣（CBDC）之際，穩定幣已搶先一步佔據市場。尤其在通膨嚴重、貨幣貶值的開發中國家，用戶更傾向選擇與美元掛鉤的穩定幣作為儲值與交易媒介。這進一步鞏固了美元在全球經濟中的地位。

若美國透過合理監管支持穩定幣發展，反而能擴大美元的國際使用範圍，成為數位經濟時代的「網路儲備貨幣」。相反，若採取保護主義，將可能讓其他國家（如中國數位人民幣）擁有擴張空間，弱化美國的金融影響力。

風險與注意事項

儘管穩定幣帶來大量機會，但其潛在風險也不容忽視：

• 系統性風險：若某主流穩定幣發行者破產或準備金出現問題，將對市場造成嚴重衝擊。
• 監管套利：不同司法區監管標準不一，可能導致資金流向監管寬鬆地區，增加洗錢與恐怖資金風險。
• 科技風險：智能合約漏洞、駭客攻擊仍為穩定幣生態的重大挑戰。

因此，監管政策應在「促進創新」與「控制風險」之間取得平衡，透過沙盒機制、跨境合作與技術標準制定，實現長期可持續發展。

結語：選擇正確的未來

正如羅伯特·佛洛斯特詩中的「兩條道路分岔在黃木林中」，穩定幣法規的選擇將深刻影響未來幾十年的全球金融格局。是選擇封閉與保護，還是擁抱開放與競爭？我們正站在人類金融基礎設施變革的門檻上。

穩定幣並非威脅，而是機會。唯有透過包容且健全的政策設計，才能讓它成為全球金融普惠與效率提升的重要推手。

文章來源:https://www.coindesk.com/opinion/2025/04/04/two-roads-diverged-choosing-the-right-path-on-stablecoin-legislation