比特幣長期持有者持續加碼，暗示牛市尚未結束？深入解析背後的信號與風險

近期數據顯示，長期持有者（Long-Term Holders, LTHs）對比特幣的信心似乎未受價格波動影響，反而持續加碼。根據鏈上分析機構 Glassnode 的資料，自 2024 年 1 月以來，LTHs 增持了超過 63 萬顆比特幣，使其總持倉來到 1,375 萬顆左右。而相對地，短期持有者（Short-Term Holders, STHs）則選擇在高點獲利了結或止損，累計拋售了近 46 萬顆比特幣。

這樣的行為模式再次應證了「長期持有者在市場恐慌時進場，短期持有者則在情緒高漲時進場」的經典市場心理學。這背後究竟透露出哪些市場趨勢？又有什麼潛在風險與宏觀經濟因素影響這波現象？讓我們一探究竟。

長期持有者的信心來自何方？

LTHs 通常被視為比特幣市場的信仰者或價值投資者，他們的操作不太受短期價格波動影響。根據歷史經驗，這群人往往在市場低迷時進場，並在市場高漲時套現。因此，他們的行為可視為市場底部與頂部的某種「風向球」。

特別是 155 天的分界點，正巧涵蓋了 2023 年底至 2024 年初比特幣從 65,000 美元飆升至 95,000 美元的區間——這意味著當時進場的投資者，如今多數已轉變為 LTHs。即使比特幣自 1 月高點 109,000 美元回落約 30%，這些持有者仍未選擇拋售，反而繼續加碼，顯示出對中長期行情的強烈信心。

宏觀經濟與政策對比特幣的影響

從全球宏觀經濟環境來看，2024 年充滿不確定性：美國聯準會（Fed）面臨是否降息的抉擇、通膨仍未完全受控、美國總統大選將牽動資本市場情緒。在這些背景下，部分投資人選擇將資產配置至「去中心化」的比特幣，作為對抗貨幣貶值與金融體系風險的一種對沖工具。

此外，像是比特幣 ETF 的核准、主流金融機構陸續進場等，也為市場注入了長期資金。例如 BlackRock、Fidelity 等傳統金融巨頭的參與，提升了比特幣的合法性與穩定性，使得機構投資人更有信心長期投資。

潛在風險與須關注的警訊

雖然 LTHs 的持續加碼被視為正面訊號，但市場仍潛藏多項風險：

• 估值過高風險：當前比特幣仍處於相對高位，若宏觀經濟出現重大負面消息（如利率上升、股市大跌），可能引發大規模拋售。
• 法規監管的不確定性：美國 SEC 近期對幣安、Coinbase 等交易所的訴訟案仍未平息，若監管趨嚴，恐影響市場流動性與交易信心。
• 槓桿風險與清算潮：在價格回調過程中，若有大量使用槓桿的投資人被清算，可能加劇跌勢。
• 心理因素與羊群效應：過去在比特幣突破 100,000 美元時曾出現大量散戶 FOMO（害怕錯過）進場，這些人目前多處於虧損狀態，一旦反彈遇阻，恐怕會引發新一輪恐慌性拋售。

未來展望：牛市真的還沒結束？

從鏈上指標來看，部分數據確實支持牛市尚未結束的論點。根據 Glassnode，儘管仍有 260 萬顆比特幣處於虧損狀態，但相較於本月初的 500 萬顆已大幅減少，顯示市場正在逐步回暖。

但投資人仍須保持警覺——短期內的反彈不代表結構性牛市已確認。面對即將到來的重大經濟事件，如美國 CPI 公布、聯準會會議紀要、美國大選進程等，都可能成為多空轉捩點。

結語：比特幣仍具潛力，但務必理性看待

比特幣在 2024 年展現出強勁的抗跌性與長期投資者的信心，但這並不代表市場無風險。投資人仍應注意資產配置比例、避免過度槓桿操作，並密切關注法規動態與宏觀經濟變化。

從歷史經驗來看，真正的長期贏家往往是那些在熊市中理性佈局、在牛市中穩健出場的人。如果你相信比特幣的長期價值，那麼 LTHs 的行為或許正是你應該參考的方向。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/24/long-term-bitcoin-holders-show-commitment-buy-more-btc-than-short-term-holders-sell