這波反彈是牛市起點還是熊市陷阱？從宏觀經濟到加密市場的多面觀察

近期股市與加密貨幣市場的強力反彈，引發投資人對於「熊市是否已經結束」的熱烈討論。S&P 500 指數創下自 2008 年以來最大單日漲幅，比特幣與 CoinDesk 20（CD20）指數也同步上揚。然而，這場由川普總統宣布暫停90天關稅所引發的市場狂歡，是否只是曇花一現的熊市反彈（Bear Market Rally），值得我們深入探討。

根據高盛（Goldman Sachs）策略團隊的分析，從1980年代以來，全球曾出現19次熊市反彈，平均持續44天，報酬率約為10%至15%。這類短期反彈在熊市中相當常見，尤其是在市場籌碼偏輕、波動加劇的時期。高盛明確指出，目前市場尚未具備典型的牛市底部特徵，如吸引人的估值、極端的悲觀情緒、政策轉向與總體經濟惡化趨緩等。

宏觀經濟尚未轉暖，牛市仍欠火候

目前全球總體經濟仍處於高通膨與高利率的雙重壓力之下。美國聯準會（Fed）尚未釋出寬鬆訊號，市場普遍預期升息週期將持續至通膨明顯受控為止。這意味著資金成本居高不下，對風險資產（如股票與加密貨幣）形成壓力。同時，美中貿易緊張關係仍未解決，即便川普暫緩關稅措施90天，也可能只是戰術性延遲，並非長期解方。

在這樣的環境下，反彈的基礎顯得脆弱。若宏觀環境未出現實質改善，投資人恐怕仍得面對進一步的修正風險。

加密市場的反彈是結構性轉變還是投機情緒擾動？

比特幣與 CD20 指數的上漲令人振奮，但我們必須審慎看待。過去幾年，加密市場高度依賴流動性與風險偏好。當前並未有明確的政策支持或創新應用突破，反彈更可能源自短期資金回補與技術性買盤，而非結構性牛市的開端。

此外，全球多國對加密資產的監管趨嚴。歐盟 MiCA 法規（Markets in Crypto-Assets Regulation）即將落地，美國 SEC 對多家加密交易所與發行項目持續施壓，亞洲部分地區也加強 KYC 與 AML 規範。這些政策雖有助於長期合規發展，但短期內可能抑制市場熱度。

投資人應該注意的風險與建議

• 政策風險：90天的關稅暫停不等於貿易紛爭結束，地緣政治仍具不確定性。
• 貨幣政策：聯準會未明確轉鴿，資金成本可能繼續上升，須警惕利率對股債與加密市場的潛在衝擊。
• 監管風險：加密市場監管趨嚴可能影響流動性與投資信心。
• 情緒面過熱：社群媒體上的樂觀情緒若未獲基本面支持，容易導致情緒性修正。

結語：戰略靈活，審慎應對

無論是股票或加密市場，目前的反彈仍需更多經濟數據與政策支持來驗證其可持續性。投資人應避免因短期漲勢而過度追高，建議採取分批進場、資產配置分散的策略，並持續關注宏觀環境與政策變化。

熊市反彈往往伴隨高度波動與假象樂觀，我們該問的不是這波上漲能走多遠，而是它是否建立在健康的經濟與政策基礎之上。在這個充滿變數的市場中，理性與紀律將是投資人最好的武器。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/10/new-rull-run-or-bear-market-rally-only-time-will-tell