Coinbase 正在重塑加密經濟基礎設施：不只是交易所的未來機會

隨著加密貨幣市場逐漸成熟，Coinbase（NASDAQ: COIN）正悄悄從一個「加密貨幣交易所」轉型為「加密經濟基礎建設提供者」。根據華爾街券商 Cantor Fitzgerald 最新的研究報告，Coinbase 未來的潛力遠超市場預期，尤其是在其第二層區塊鏈平台 Base 以及與 Circle 合作發行穩定幣的業務方面。

Cantor 給予 Coinbase「加碼」（Overweight）評級，並設定每股目標價為 245 美元，顯示出對其基本面與成長潛力的強烈信心。報告指出，Coinbase 股價目前仍處於歷史估值的約 32% 折讓區間，顯示市場尚未充分反映其潛在價值。

從交易平台走向基礎建設：Base 與穩定幣是關鍵

Coinbase 推出的 Layer 2 區塊鏈平台 Base，是建立在以太坊之上的擴容方案，旨在提供更高效、低成本的交易體驗。這項技術不僅提升了 Coinbase 平台的交易量，也創造出一個自我增長的「飛輪效應」：更多用戶進入 Base，帶動交易量上升，進而產生更多手續費收入，進一步吸引開發者與應用進駐。

此外，與 Circle 合作發行的 USD Coin（USDC）也為 Coinbase 打開跨境支付與數位資產結算的新市場。Cantor 指出，穩定幣的應用潛力仍被市場嚴重低估，尤其是在傳統金融跨境支付成本高昂的現況下，穩定幣有機會成為新一代的支付基礎設施。

宏觀經濟與監管趨勢：Coinbase 的潛力與挑戰並存

在宏觀經濟層面，美國聯準會（Fed）逐步放緩升息節奏，加上通膨趨緩，市場風險偏好逐步回升，有利於科技與加密資產重新獲得資金青睞。根據彭博資料，Coinbase 已成為美國機構投資人最偏好的加密相關標的之一，顯示其已逐漸獲得主流金融圈的認可。

然而，潛藏的監管風險仍不可忽視。美國證券交易委員會（SEC）與加密平台之間的法律糾紛仍未平息，穩定幣是否屬於證券、Base 是否涉及非法資金流動等議題，都是未來數年內可能影響 Coinbase 業務模式的關鍵變數。Coinbase 目前已積極參與政策討論，並試圖成為合規與創新之間的橋樑。

金融基礎設施再定義：Coinbase 的策略佈局

與其僅視 Coinbase 為一個交易平台，不如將其視為未來「鏈上金融」的 Amazon Web Services（AWS）——提供基礎設施、API、穩定幣支付、鏈上身份驗證等多元服務，支撐整個加密經濟體系的運轉。

從這個角度來看，Base 與穩定幣就如同雲端計算中的伺服器與資料庫，是未來 Web3 經濟的基石。倘若這一趨勢得以延續，Coinbase 的估值邏輯將從「交易所的手續費收入」轉向「平台型企業的網絡效應與規模經濟」，進一步打開成長空間。

投資人該注意的風險與建議

儘管 Coinbase 展示出強勁的成長潛力，但投資人仍需留意以下幾點風險：

• 監管風險：SEC 對 Coinbase 的監管態度仍具不確定性，未來可能影響其核心業務。
• 加密市場波動：若比特幣與以太幣價格出現劇烈波動，可能對 Coinbase 交易量與收入造成衝擊。
• 競爭壓力：如 Binance、Kraken、Uniswap 等平台亦在積極拓展 L2 與穩定幣領域，市場競爭激烈。

總結來說，Coinbase 正處於一個關鍵的轉型期，從交易所走向關鍵基礎建設提供者。若能妥善處理監管問題，並持續推進技術創新與生態建設，Coinbase 有潛力成為未來數位經濟的核心支柱。

對長期投資人而言，這或許是重新評估 Coinbase 定價與策略配置的良機。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/08/coinbase-more-than-just-trading-platform-its-mission-critical-for-crypto-cantor-says