加密放貸市場進入「去槓桿化寒冬」：DeFi年化利率探底，投資人該如何自處？

近期加密市場顛簸不安，連帶衝擊去中心化金融（DeFi）中的借貸需求。根據DeFi收益追蹤平台 vaults.fyi 的數據顯示，穩定幣的平均年化利率已跌至 2.8%，創下一年新低，遠低於傳統美元貨幣市場4.3%的利率水準，更與去年12月高峰期的18%形成強烈對比。

此現象並非偶然，而是整體市場進入「風險撤退」（risk-off）模式的具體反映。隨著比特幣及以太幣等主流加密貨幣價格劇烈下滑，多數投資者選擇降低槓桿、償還貸款或被動遭到清算，導致借貸需求急劇下滑，進一步壓低了放貸利率。

市場波動下的去槓桿化：從數字看趨勢

根據 DeFi 數據網站 DefiLlama 的統計，Aave 作為目前 TVL（總鎖倉價值）最高的去中心化借貸平台，其總借出資產從去年12月的150億美元暴跌至目前的100億美元。另一個新興借貸協議 Morpho 也從24億美元萎縮至17億美元，跌幅相當驚人。

這波市場清算潮中，一名巨鯨於 MakerDAO（現名 Sky）中質押了67,570顆 ETH，對應的 DAI 貸款約為7,400萬美元，最終遭到平台強制清算。另一筆質押了65,000顆 ETH、貸款總額6,600萬美元的部位，也緊急還款以避免被清算。

宏觀經濟與政策壓力的交織影響

目前美國聯準會（Fed）利率政策仍處於高檔區間，市場普遍預期短期內將維持高利率環境，這讓傳統貨幣市場的收益率穩定在4%以上，相較之下，DeFi 的收益便顯得缺乏吸引力。此外，美國與歐盟近期針對加密貨幣監理的法規逐漸趨嚴，特別是針對穩定幣與借貸平台的 KYC（認識你的客戶）與 AML（反洗錢）要求，進一步提高了合規成本與投資風險。

風險與潛在危機：DeFi 借貸生態的脆弱性

DeFi 借貸的高槓桿性質本就容易在市場震盪時引發連鎖清算效應。一旦抵押資產貶值過快，觸發清算機制的速度會超過用戶應對的能力，導致平台流動性瞬間枯竭。此外，當借款需求下滑但存款資金不減時，收益被稀釋，對於放貸者而言形成「雙重打擊」，不但利潤下降，資金還可能被困。

此外，也需留意 Oracle（預言機）價格延遲或攻擊風險，可能導致錯誤的清算判斷，甚至引發平台信任危機。這些潛在風險都需投資人在參與 DeFi 借貸時提高警覺。

投資建議：風險控管為王，分散與保守策略為先

面對目前的市場動盪與利率下行，投資人應重新審視參與 DeFi 借貸的策略。首先，應避免高槓桿操作，並提高抵押比率以降低清算風險；其次，選擇穩定性較高、治理架構成熟的協議，例如 Aave、Compound 或 MakerDAO 等主流平台；第三，可考慮將資金部分轉入傳統金融市場以分散風險。

此外，應密切關注各國對加密金融的監管政策動向，尤其是穩定幣與 DeFi 平台的法規演進，因為一旦政策急轉彎，可能對整體市場流動性與操作可行性產生重大衝擊。

結語：冬天來了，但也可能是下一輪創新前的黎明

雖然目前 DeFi 借貸市場進入寒冬，但這樣的去槓桿過程也有助於清洗過度投機與不健康的借貸部位，為下一輪創新與規模擴張鋪路。對於長期看好區塊鏈金融應用的投資者而言，這或許正是重新佈局、強化風險管理與學習新工具的最佳時機。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/08/defi-borrowing-demand-plunges-as-crypto-traders-deleverage-amid-market-turmoil