比特幣獨特市場階段：長期持有者主導與波動壓縮下的價格發現

發布日期：2025年06月Jun 12, 2025日 02:02 | 分類：加密貨幣分析

摘要：比特幣正進入獨特的市場階段，長期持有者日益佔據主導地位，波動性壓縮可能觸發新一輪價格發現。長期持有者在獲利了結的同時，總供應量卻持續上升，形成罕見背離現象。

市場背景與現況

當前比特幣市場正處於一個有趣的十字路口。儘管價格接近歷史高點，但鏈上數據顯示，長期持有者（Long-Term Holders, LTH）持續主導著財富分配，這種情況與過去牛市週期後期長期持有者往往大量獲利了結的行為截然不同。同時，比特幣的波動性已降至十年來的最低水平，這與價格上漲形成了鮮明對比。這種低波動性環境可能吸引更多機構投資者入場，但也可能在市場情緒轉變時導致更劇烈的價格波動。

核心分析

數據顯示，持有比特幣超過155天的長期持有者正在實現顯著利潤，每日淨實現利潤/虧損峰值達到9.3億美元。儘管如此，長期持有者持有的總供應量仍在上升。這表明，雖然一些長期投資者正在出售比特幣，但有更大數量的代幣轉為長期持有狀態。這種“獨特的二元性”反映了市場結構的變化，即拋售壓力被持續的累積所抵消。這種行為的轉變很大程度上歸因於機構投資者和美國現貨比特幣交易所交易基金（Exchange Traded Funds, ETF），它們更傾向於長期託管。此外，已實現利潤/虧損比率目前為9.4，表明大部分花費的長期代幣都有可觀的利潤。歷史上，這種水平與市場亢奮期相吻合，通常預示著局部或週期性頂峰，但如果需求持續，這種狀態可能會持續數月。

比特幣目前的波動性也呈現出一個悖論。一方面，已實現的供應密度，即衡量比特幣所有權在當前價格附近集中程度的指標，最近幾週有所攀升。這表明一些投資者在105,000美元至110,000美元附近買入。在這種高度集中的環境中，微小的價格波動可能會引發過度的情緒或交易反應，增加突然波動的風險。另一方面，衍生品市場發出了相反的信號。平價隱含波動率（At-The-Money Implied Volatility, ATM IV）—一種衡量基於比特幣期權定價的預期未來價格波動的指標—在所有時間範圍內持續下降。這表明交易者並未預期近期會出現顯著的價格錯位。

來自Ecoinometrics的數據顯示，比特幣的每週波動率已降至十分位數，低於過去十年中90%的週數，儘管比特幣創下了歷史新高並在五月份強勁反彈。這可能表明比特幣可能正在進入一個新階段，反映了強勁的表現，而沒有不穩定的價格波動，這對於專注於風險調整回報的機構投資者來說是一個有吸引力的設置。

風險與機會

**風險：** 儘管市場趨於穩定，但交易量高度集中在特定價格範圍內，任何負面消息都可能導致價格大幅下跌。此外，如果機構投資者的需求減弱，長期持有者可能會開始大量拋售，從而引發市場崩盤。監管政策的不確定性以及全球經濟衰退的風險也可能對比特幣價格產生不利影響。高利潤實現率也可能預示著市場頂峰即將到來，需要密切關注市場情緒和宏觀經濟指標。

**機會：** 長期持有者佔據主導地位表明市場對比特幣的長期價值有信心。波動性壓縮可能吸引更多機構投資者進入市場，從而推動價格上漲。如果比特幣能夠突破其波動性上限，可能會出現新一輪價格發現。此外，DeFi（去中心化金融）和Web3（第三代互聯網）等新興技術的發展也為比特幣帶來了新的用例和增長機會。

未來展望

未來幾個月，比特幣的價格走勢將受到多種因素的影響。機構投資者的需求、宏觀經濟環境以及監管政策的發展都將發揮重要作用。如果需求持續超過拋售壓力，比特幣可能會突破歷史高點並進入價格發現階段。然而，如果市場情緒轉變，可能會出現更大幅度的回調。密切關注鏈上數據、市場情緒和宏觀經濟指標將有助於評估比特幣的未來走勢。

結論

比特幣目前正處於一個獨特的市場階段，長期持有者佔據主導地位，波動性受到壓縮。這種情況既帶來了機會，也帶來了風險。儘管市場趨於穩定，但交易量高度集中，需要密切關注市場情緒和宏觀經濟指標。投資者應謹慎評估風險，並根據自身風險承受能力做出明智的投資決策。比特幣的未來發展將受到多種因素的影響，保持警惕和持續學習是成功的關鍵。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/unique-bitcoin-holder-trend-backs-btc-s-next-price-discovery-phase-glassnode