歐洲穩定幣監管風暴：Tether CEO警告的背後潛藏什麼重大風險？

在近期的一場名為 Less Noise More Signal 的 podcast 訪談中，Tether 執行長 Paolo Ardoino 對歐洲金融體系發出強烈警告。他指出，歐洲新出台的穩定幣監管規範，與銀行業本身的高風險結構可能共同導致一場區域性銀行倒閉危機。這番言論不啻為一記警鐘，也揭示了當前加密資產監管與傳統金融體系之間的緊張關係。

歐盟穩定幣監管：好意帶來壞結果？

根據 Ardoino 的說法，歐盟對穩定幣的新規範要求發行商將大部分儲備資產（最高可達 60%）存放於銀行存款中。然而，歐洲銀行的存款保障上限僅為 10 萬歐元，這意味著若穩定幣發行商如 Tether 將 10 億歐元中的 6 億歐元存放於小型銀行中，幾乎毫無保障可言。

更令人擔憂的是，這些銀行仍舊採用傳統的「部分準備金制度（Fractional Reserve Banking）」，即銀行只保留一小部分存款作為現金準備，其餘資金則用於放貸。Ardoino 指出，如果 6 億歐元中有 90% 被放貸出去，意即僅有 6000 萬歐元可用於應對客戶贖回，這樣的流動性風險令人擔憂。

宏觀經濟背景加劇脆弱性

歐洲正處於高利率與經濟成長疲軟的交叉點。根據歐洲央行的數據，自 2022 年起為對抗高通脹而持續升息，已導致信貸市場緊縮與企業資金成本上升。在這樣的環境下，小型銀行的資本結構與流動性承壓，若再被迫吸收大量穩定幣存款，其風險敞口將進一步擴大。

此外，歐洲銀行業本身仍未完全從 2008 年金融海嘯與歐債危機中恢復。德意志銀行、瑞士信貸等大型銀行歷年來爆出多起醜聞與資本不足問題，顯示整體體系仍存脆弱性。

政策初衷與現實落差

歐盟推出《加密資產市場監管規則（MiCA）》本意在於保障投資人與提升監管透明度。然而，規定穩定幣發行商將大量資產存於銀行體系內，雖然可帶來短期的銀行流動性補強，卻也將穩定幣綁上傳統金融體系的風險。

Ardoino 認為這樣的政策設計反而可能「系統性地引爆」一場危機：若銀行破產，穩定幣發行商也會「無辜受害」，進而被政府指責加密貨幣不安全，形成政策與市場的惡性循環。

穩定幣未來走向與多元化策略

面對歐洲監管風險，Tether 正積極尋求市場多元化。據報導，公司計劃於 2025 年推出以美國為中心的新穩定幣產品，並擴大對拉丁美洲實體經濟的投資，例如收購農業巨頭 Adecoagro 的股份，進一步實踐資產代幣化的願景。

這樣的策略不僅有助於分散地緣風險，也反映出加密產業正朝向更實體經濟結合的方向發展。不過，這也帶來監管與法律風險，例如如何界定代幣化資產的法律地位、跨境稅務問題等，皆需審慎評估。

結語：穩定幣與銀行應是互補非矛盾

穩定幣作為區塊鏈世界的「價值錨定工具」，本應提供更高透明度與效率。然而，若被迫過度依賴傳統銀行體系，反而可能失去去中心化金融（DeFi）的初衷。最理想的狀況，應是建立一個在監管、創新與風險控管間取得平衡的新架構。

對於監管機構而言，應重新思考「一刀切」式政策是否適用於快速演化的加密產業；而對於穩定幣發行商而言，提高資產透明度、實施多元儲備策略，將是未來能否長期存續的關鍵。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/05/03/like-spitting-on-a-fire-tether-ceo-slams-eu-deposit-protections-amid-bank-failure-warnings