比特幣財務策略新篇章：Strategy公司持續加倉BTC背後的潛在風險與機會

Strategy（股票代碼：MSTR）近日公布2025年第一季財報，儘管錄得高達164.9億美元的虧損，主因為比特幣（Bitcoin, BTC）價格在年初大幅下跌導致其持倉資產減值，但該公司並未因此放慢佈局腳步，反而宣布新一輪價值210億美元的股票發行計畫，繼續積極購入比特幣。

一場企業級的加密資產豪賭

Strategy在執行董事長Michael Saylor的領導下，已明確將比特幣作為其核心資產配置策略。截至2025年4月，公司共持有553,555枚比特幣，平均購入成本為68,459美元，總投入達379億美元。以目前比特幣市價約96,547美元計算，這批資產總值已達530億美元，帳面上實現約151億美元的未實現資本利得。

這樣的策略不僅讓Strategy在資本市場上獲得矚目，也推動其股票年初至今上漲27%。而公司更提出將其「BTC Yield」長期目標由15%上調至25%，顯示出對比特幣未來升值的強烈信念。

宏觀經濟與政策風險：加密貨幣並非沒有陰影

雖然目前比特幣價格處於歷史高位，背後卻隱藏多重風險。首先，全球宏觀經濟進入貨幣政策轉折期。美國聯準會（Fed）雖已暫緩升息，但未來是否會降息仍具高度不確定性。若利率持續高檔，資本市場可能對風險資產（如比特幣）需求轉弱，導致價格波動加劇。

其次，各國政府與監管機構對加密資產的態度日趨審慎。美國證券交易委員會（SEC）近期對加密貨幣交易所與代幣發行的監管動作頻繁，未來若針對企業持有加密資產制定更嚴格的會計或稅務規範，可能對Strategy這類大規模配置BTC的企業構成壓力。

從財報數據看潛藏的經營壓力

值得留意的是，Strategy的核心軟體業務本季營收為1.11億美元，較去年同期減少3.6%，顯示其本業成長勢頭放緩。儘管訂閱服務收入從2,300萬美元成長至3,710萬美元，整體仍未能抵銷其他業務下滑所帶來的影響。

這也凸顯出Strategy對比特幣倚賴程度加劇，若未來比特幣價格出現劇烈下挫，將直接衝擊公司資產負債表與股東權益。

投資人應留意的幾項警訊

• 市場波動性高：比特幣價格大幅波動已成常態，若出現短期暴跌，Strategy勢必面臨資產縮水與帳面虧損。
• 財務槓桿風險：Strategy透過股票發行與債務融資進行比特幣購買，若資金成本上升或股票市值回落，將影響其資本結構穩定性。
• 政策與會計風險：若監管機構強化對企業加密資產持有的規範，可能影響其財報處理方式與稅負。
• 營運本業競爭壓力：軟體業務成長緩慢，若無法改善，可能無法提供足夠現金流支持其比特幣佈局。

總結：策略創新還是風險豪賭？

Strategy的這場比特幣佈局，無疑是企業財務策略的一大創新，甚至可被視為企業版的「比特幣標準」。但從投資者角度來看，這樣的策略需審慎評估其風險承受能力與長期可持續性。隨著更多企業考慮將比特幣納入資產配置，Strategy的經驗或將成為未來企業財務創新的樣板，但同時也提醒我們：創新與風險，永遠是一體兩面。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/05/01/strategy-raising-another-21b-to-buy-bitcoin-posts-large-q1-loss-on-btc-price-decline