Citi與SDX攜手代幣化未上市股票：改變私募市場的遊戲規則

在數位資產與區塊鏈技術迅速發展的今天，傳統金融機構也逐步嘗試將創新技術導入既有市場架構中。近日，全球金融巨擘花旗銀行（Citi）與瑞士主要證券交易所的數位資產平台 SIX Digital Exchange（SDX）宣布合作，將未公開交易的股份（即私募市場中的晚期、接近IPO階段的股票）進行代幣化，並透過SDX的區塊鏈中央證券存管平台（CSD）進行託管與發行。

這項合作的核心目標是簡化目前高達7,500億美元的私募股權市場，這個市場長期以來仰賴紙本文件與繁瑣流程，其交易常常需時五至八週完成。透過區塊鏈技術的導入，這些資料與資產將得以數位化與流程自動化，顯著提升效率與透明度。

宏觀經濟與趨勢觀察：私募市場的興起與代幣化浪潮

在當前宏觀經濟不穩定、利率高漲與IPO市場低迷的情況下，許多高成長的新創企業選擇延後公開上市，導致私募市場越來越龐大。這些企業在等待更佳市場時機上市的同時，也需要為早期投資人與員工提供流動性，而這正是二級市場與代幣化技術可以發揮關鍵作用的時機點。

根據研究報告顯示，全球實體資產的代幣化（Tokenization of Real World Assets, RWA）將在未來五年內迅速成長，潛在市場估值可能達到數兆美元。此次Citi與SDX的合作，正是順應這波趨勢的具體實踐。

監管與政策挑戰：瑞士的領先地位與美國的缺席

SDX能夠推動此項目，歸功於瑞士完善的數位證券監管環境。瑞士自2021年起已建立起成熟的區塊鏈法律機制，允許以「非實體」證券形式進行託管與交易，使得代幣化資產能像傳統證券一樣出現在投資人的銀行帳戶中。

然而，值得注意的是，此項目將排除美國投資人，顯示美國在數位資產監管方面仍具高度不確定性。SEC（美國證券交易委員會）對數位資產的定義與監管標準仍未形成共識，使金融機構在進入該市場時充滿顧慮。

風險與注意事項：技術創新背後的挑戰

雖然代幣化提供了更高的效率與透明度，但仍存在諸多風險與挑戰。例如，私募市場本身具有高度資訊不對稱與流動性風險，而代幣化是否能真正降低這些風險，仍有待市場實踐與時間驗證。

此外，代幣持有者的法定權益、跨境交易的稅制安排、智能合約的安全性等，都是未來發展中必須正視的問題。

展望未來：大型機構的參與加速市場成熟

Citi的加入，象徵著大型傳統金融機構對數位資產市場的信心，也有助於建立更可信賴的金融基礎設施。與Sygnum、SBI Digital Markets等機構的合作，則顯示代幣化不再只是Web3新創的專利，而是跨產業、跨國界的新金融典範。

若未來能在亞洲、歐洲等地拓展應用，並逐步解決監管與技術難題，這種新型態的資產交易平台有望成為私募市場的新主流。

結語：代幣化的下一步

從宏觀角度來看，實體資產的代幣化將重塑未來金融市場的結構與運作模式。Citi與SDX的合作，不僅是一次技術與制度的整合測試，更可能是全球私募市場數位轉型的關鍵里程碑。未來是否能真正實現資產可及性、流動性與透明度的提升，將取決於監管開放程度、技術成熟度與市場參與者的接受度。

可以預見的是，這僅是代幣化革命的起點。

文章來源:https://www.coindesk.com/business/2025/05/06/citi-switzerland-s-sdx-join-forces-to-tokenize-usd75b-pre-ipo-shares-market