美元的第三次進化：穩定幣如何重塑全球金融體系

從二戰後的歐元美元（Eurodollar）到石油美元（Petrodollar），美元的地位不僅是美國經濟實力的象徵，更是全球貿易與金融系統的骨幹。而如今，美元正邁入第三幕：穩定幣（Stablecoins）時代。這場進化不僅是科技的成果，更是宏觀經濟、政策與市場需求交織下的必然趨勢。

從貨幣到「金融 API」：穩定幣的崛起

穩定幣，特別是以美元為基礎、完全由短期美國國債與現金儲備支撐的穩定幣，如 USDC 與 Tether，已超過 2,300 億美元的流通量，並在許多日子裡的交易規模超越 PayPal 和西聯匯款。穩定幣的核心優勢在於其速度快、手續費低、跨境無障礙，讓美元以一種全新的形式成為全球金融系統的「程式化金融 API」。

這種革命性的轉變，使得非洲商人可以直接在手機上收美元、亞洲對沖基金可以即時調撥資金、拉丁美洲的自由工作者可以避開高額匯款費用，快速取得可用資金。這些應用案例不僅顯示穩定幣的實用性，更反映出全球對靈活、透明且不受傳統銀行體系束縛的金融工具的渴望。

宏觀趨勢：美元霸權的數位延伸

過去，美元的全球地位依賴於戰後重建的貸款體系（Eurodollar）與石油貿易的定價（Petrodollar）。但隨著全球經濟數位化、供應鏈去中心化，以及資本流動性需求的提升，穩定幣的興起，正是「美元霸權」的數位延伸，其網絡效應從 SWIFT 訊息轉移至智能合約。

美國財政部預估，到 2028 年，穩定幣市場規模可能達到 2 兆美元，接近 1990 年代初期的歐元美元規模。這顯示出政策層面已經意識到穩定幣的重要性與潛力，也意味著美元將繼續透過技術與創新維持其全球金融主導地位。

政策演進：GENIUS 法案與監管挑戰

美國參議院目前推動的 GENIUS Act（Giving Every Nation a United Stablecoin Act），有望為穩定幣發行商提供全國性牌照，並開啟與聯準會帳戶接軌的可能性。如果立法成功，這將使穩定幣成為正式的金融基礎設施，並為其合法性與安全性建立制度性保障。

然而，這也帶來一連串監管與治理挑戰：當第三方私營機構控制穩定幣發行與錢包黑名單功能時，貨幣政策的主導權是否會被稀釋？用戶資產的安全性如何保障？若歐盟或金磚國家（BRICS）對美國主導的金融基礎設施產生疑慮，是否會加速其自身的數位貨幣發展，進而分裂全球金融體系？

風險與注意事項：穩定幣並非無風險

雖然穩定幣提供了前所未見的金融效率與包容性，但其潛在風險不容忽視：

• 儲備透明度：若發行商無法即時公開資產儲備，可能引發信任危機，甚至引發類似銀行擠兌的風險。
• 治理集中化：目前超過 90% 市場由 Tether 與 Circle 主導，若缺乏多元競爭與互通性，可能形成「數位寡頭」。
• 用戶資產凍結風險：在極權或高風險地區，錢包一旦被黑名單列入，當地用戶將喪失資產控制權。
• 系統性風險：一旦穩定幣與傳統金融市場高度互聯，將可能成為金融危機的放大器。

治理建議：打造可信賴的穩定幣生態系

要讓穩定幣成為美元霸權的持續引擎，政策制定者應該採取以下措施：

1. 導入類似 巴塞爾協定 的資本與流動性標準，強化風險控管。
2. 要求實時儲備證明上鏈（on-chain），提高透明度與信任基礎。
3. 立法推動不同區塊鏈間的互通性，避免形成單一平台壟斷。
4. 設立類似 FDIC 的保險機制，保護用戶資產不因發行商問題而損失。

結語：美元未來的數位命運

穩定幣不是美元的替代品，而是其最新的進化形態—一個能在毫秒內完成清算、無需信任中介、並逐漸嵌入日常生活的數位美元。

十年後，你可能不再「看到」穩定幣，但它將隱身於每一筆跨境交易、每一次薪資發放、每一個智能合約之中。它將是現代經濟的血液、是全球金融的新基礎設施。

問題不在於穩定幣是否會成為主流，而在於美國是否願意主導這場既已啟動的金融革新。若能以制度化、透明化與技術中立的方式治理穩定幣，美元的數位未來將比任何主權數位貨幣（CBDC）都更具競爭力。

文章來源:https://www.coindesk.com/opinion/2025/05/06/stabledollars-the-third-act-of-dollar-reinvention