比特幣短期持有者MVRV跌破0.82：市場恐慌還是機會？

根據鏈上數據分析平台 Glassnode 的最新統計，比特幣（BTC）短期持有者（Short-Term Holder, STH）的 MVRV（市值與實現價值比率）指標，近日跌至 0.82，這一水準歷史上常與市場壓力、恐慌性拋售以及觸底反轉密切相關。

MVRV 指標是觀察投資者盈虧狀況的重要工具，當該數值低於 1.0 時，意味著短期持有者平均處於虧損狀態。此次 MVRV 跌至 0.82，代表這些投資者平均虧損約 18%，顯示市場情緒極度悲觀。

歷史重演？MVRV 下探與市場反轉的關聯

這並非首次出現類似情況。2022 年 11 月 FTX 崩盤後，MVRV 觸及 0.77，幾週後市場迎來反彈；而 2024 年 8 月的 0.84 水準，也出現在熊市末期。這些數據顯示，當短期持有者大量虧損時，往往是「聰明錢」進場的時機。

從鏈上數據來看，長期持有者（持有超過 155 天的地址）自 2024 年 2 月以來已增加約 50 萬顆 BTC 的持倉；相對地，短期持有者則拋售超過 30 萬顆 BTC。這種資產從短期投機者向長期信仰者轉移的現象，通常被視為牛市初期的重要兆頭。

宏觀經濟與監管風險交織下的比特幣走勢

儘管鏈上數據釋放出潛在的反轉訊號，但從宏觀層面來看，仍有多重風險與不確定性值得關注。首先是美國聯準會（Fed）利率政策的不確定性。若通膨遲遲無法壓制，維持高利率將降低市場對風險資產的偏好，對比特幣等加密資產造成壓力。

其次，美國 SEC（證券交易委員會）對加密貨幣產業的監管仍充滿變數。近期關於以太坊 ETF 是否為證券的爭議，可能影響整體市場信心。若政策收緊，或將抑制機構投資者的參與，導致價格進一步下行。

趨勢觀察：比特幣的「數位黃金」敘事仍具吸引力

即便存在短期波動與風險，比特幣作為「數位黃金」的敘事仍具吸引力，特別是在全球央行持續擴表、法幣購買力下滑的大背景下。機構投資者如 MicroStrategy、Tesla 等仍持續持有 BTC，顯示其長期價值已逐漸被主流金融接受。

再者，2024 年 4 月的減半事件已結束，依據歷史經驗，減半後的 6~18 個月通常是比特幣表現最亮眼的階段。若結合 MVRV 指標和減半周期的歷史規律，當前或許正處於下一波牛市的鋪墊期。

投資者應注意的潛在風險與策略建議

儘管數據顯示潛在的進場機會，但市場仍充滿不確定性：

• 監管風險：各國政府對加密貨幣的監管政策可能隨時變動，投資者需密切關注政策走向。
• 宏觀經濟壓力：若全球經濟進一步下滑，加密市場也難以獨善其身。
• 價格波動劇烈：短期內價格仍可能劇烈震盪，建議採取分批佈局或定期定額策略，以降低風險。

總結來說，STH MVRV 跌破 0.82 的現象，從鏈上角度來看是一個「聰明錢」布局的機會點，但從宏觀與法規環境來看，仍需謹慎操作。未來幾週若能出現價格止跌、長期持有者進一步增倉，將有望確認市場觸底並迎來下一波反彈。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/16/bitcoin-nears-capitulation-as-short-term-holders-face-deep-losses