CleanSpark改變營運策略：比特幣挖礦與資本運用的平衡之道

在加密貨幣市場逐漸邁向成熟之際，各大礦業公司也開始重新審視其資金運用與長期資產配置策略。近期，美國比特幣礦業公司CleanSpark（CLSK）宣布調整其營運方針，將不再堅持100%持有挖掘所得的比特幣，而是改採「部分出售、部分持有」的混合策略，同時擴大與Coinbase Prime的信貸額度至2億美元，用以支持其擴張與日常營運。

此舉標誌著比特幣礦業公司在面對宏觀經濟變化與資本市場波動時，所採取的更靈活資本管理策略。CleanSpark執行長Zach Bradford指出：「雖然我們仍然認為比特幣是長期堅實的資產，但透過將新產出的比特幣部分貨幣化，再加上長期持有，其實更能有效提升股東價值。」

從「HODL」到資本靈活運用的轉變

過去多年中，HODL（Hold On for Dear Life）策略幾乎成為比特幣礦業公司的標準作業方式，尤其在牛市期間，持幣往往意味著未來更大的資本增值。然而，隨著市場波動與比特幣價格的不確定性提升，企業持續HODL所需承擔的現金流壓力與風險也隨之上升。

CleanSpark此次策略調整，象徵著礦業公司正逐步走向企業化、制度化經營。他們不僅擁有超過12,000枚比特幣（按當前市值約超過10億美元），還擁有強大的挖礦算力（達40.2 EH/s，並計畫擴展至50 EH/s），此舉讓他們有條件運用更多元的資本工具來進行收益與風險管理。

宏觀經濟與比特幣礦業的資金策略

在宏觀經濟層面，美國聯準會利率政策的不確定性、通膨壓力與美元流動性變化，都會深刻影響到比特幣與相關資產的價格波動。現今，礦業公司若僅依賴加密資產作為營運資金來源，將面臨極大風險。

CleanSpark選擇與Coinbase Prime合作，擴大其比特幣抵押信貸額度至2億美元，這不僅降低了稀釋股權的壓力，也讓公司在不出售過多比特幣的情況下，仍能維持營運資金與擴張計畫，顯示其在資本結構上更具彈性與前瞻性。

法規、政策與潛在風險

加密貨幣產業目前仍處於法規逐步完善的階段，美國證券交易委員會（SEC）對於加密資產的監管態度、挖礦活動的環保規範、以及各州對能源使用的限制，都將成為礦業公司未來必須面對的挑戰。

此外，CleanSpark選擇透過增加債務來支持營運，雖然能避免股權稀釋，但也需留意利率上升環境下的債務負擔與償還壓力。若比特幣價格長期低迷，公司利潤壓縮，可能會影響其償債能力與資本評級。

未來展望與投資人須知

隨著比特幣ETF在美國上市、更多機構資金進入加密市場，比特幣礦業公司將逐漸被視為類似科技股的成長型企業。然而，挖礦業務仍受到能源成本、硬體更新頻率與加密網路難度提升的多重影響。

投資人應注意礦業公司的資本結構、現金流狀況與對價格波動的風險管理能力。CleanSpark此番策略轉變，固然使其更具財務靈活性，但也可能在牛市時錯失價值增長的機會。因此，如何在持幣與變現之間取得平衡，將成為未來礦業公司競爭的關鍵。

總體而言，CleanSpark的策略轉型反映出一個更成熟、更加符合主流資本市場邏輯的礦業經營模式。這不僅提高了其在機構投資人眼中的投資吸引力，也可能為整個礦業產業提供一個可供效法的營運範例。

文章來源:https://www.coindesk.com/business/2025/04/15/cleanspark-ditches-bitcoin-hodl-strategy-to-stop-dilution-via-equity-raise