Canary Capital 擬推 TRX 現貨質押型 ETF：加密基金創新與監管博弈的交叉點

在美國加密資產市場逐漸邁向主流金融體系之際，Canary Capital 於近日向美國證券交易委員會（SEC）提交了 S-1 表格，計劃推出一檔名為「Canary Staked TRX ETF」的交易所買賣基金（ETF）。該基金預計會追蹤 TRON 區塊鏈的原生代幣 TRX 的現貨價格，並透過第三方服務商進行質押操作，以獲取額外收益。

根據申報文件，基金所持有的 TRX 將交由 BitGo 擔任託管人，而價格追蹤則採用 CoinDesk Indices 提供的價格指數。儘管目前產品的代號（Ticker Symbol）與管理費用尚未公布，但此舉已在市場上引發關注，尤其是在「現貨＋質押」這一創新結構的背景下。

ETF 與質押結合的創新模式

這次 Canary 的申請案與近期市場趨勢相呼應。過去一年中，投資人對現貨加密 ETF 的興趣持續升溫。比特幣（BTC）與以太坊（ETH）現貨 ETF 的申請與核准引發一波熱潮，特別是在 BlackRock、Grayscale 等傳統資產管理巨頭的參與下。然而，將「質押」功能納入 ETF 結構，仍是一項具有爭議性與技術挑戰的創新。

質押（Staking）是公鏈共識機制下的核心機制之一，允許持幣者將代幣鎖定以協助網路運作並獲得報酬。將這項功能引入 ETF，意味著基金除了提供價格曝光外，還能創造額外收益，對風險承受能力較高的投資人具吸引力。

監管挑戰與政策風險

然而，質押型 ETF 的前景仍面臨重大監管不確定性。過去包括 BlackRock、Grayscale 在內的多家業者，曾在其 ETH 現貨 ETF 申請中添加質押功能，但為了獲得 SEC 核准，不得不在後續修正文件中刪除相關內容。SEC 前主席 Gary Gensler 對於質押抱持強烈保留態度，認為其可能構成未註冊證券業務，需納入更嚴格的監管架構。

不過，隨著聲稱對加密友善的 Paul Atkins 傳出可能接替 SEC 主席職務的消息，加密產業對質押型 ETF 的核准前景開始轉為樂觀。近期 SEC 對於 Grayscale 提出的質押功能申請雖再度延遲決策，但並未直接否決，也反映出監管機構內部對此議題尚未達成共識。

宏觀經濟與資產多元化的推動力

從宏觀角度觀察，當前全球面臨高利率與通膨壓力，傳統資產報酬受限，加密資產成為投資組合多元化的重要選項。尤其現貨加密 ETF 的推出，讓機構法人與零售投資人可以透過合規管道進入市場，此舉有助於提升整體市場流動性與成熟度。

Canary 的 TRX 質押型 ETF 若順利通過，將為市場帶來一種全新的 ETF 類型，不僅能提供價格曝光，更能結合 DeFi 的收益機制，勢必吸引風險偏好較高的資本投入，甚至成為未來更多公鏈（如 Solana、Avalanche）質押型 ETF 的範本。

投資人應注意的風險與挑戰

儘管前景值得期待，但投資人仍應警覺以下幾點風險：

• 監管不確定性：SEC 對質押功能的態度尚未明朗，若最終認定為證券業務，可能導致 ETF 下架或被迫重組。
• 技術執行風險：質押需依賴第三方服務商，包含節點營運商與託管平台，若發生駭客入侵或操作失誤，將損害資產安全。
• 報酬波動性：質押報酬受網路參與度、通膨率與政策變動影響，可能隨時波動，對收益預期產生影響。
• TRX 本身的法律定位：TRON 區塊鏈及其創辦人 Justin Sun 曾遭 SEC 批評有證券發行嫌疑，未來若 TRX 被認定為證券，將對 ETF 結構造成衝擊。

結語：ETF、質押與金融創新新篇章

Canary Capital 提案的 TRX Staked ETF 是一項大膽的創新之舉，象徵傳統金融與去中心化金融（DeFi）正在加速融合。質押型 ETF 的出現，可能為加密資產帶來全新資金流與應用場景，也為監管機構提出新的挑戰。未來幾個月內 SEC 的動向將是關鍵，值得市場密切關注。

文章來源:https://www.coindesk.com/policy/2025/04/18/canary-capital-files-for-tron-etf-with-staking-capabilities