比特幣成為避險新寵？全球市場動盪中的冷靜觀察

當全球股市因貿易戰升溫而劇烈震盪，比特幣卻出現了異常的穩定性。美國總統針對180個國家祭出報復性關稅，引發中國等主要經濟體的反擊，導致以科技股為主的納斯達克指數下跌超過11%。然而，比特幣（BTC）卻穩定地維持在80,000美元以上，成為投資人眼中潛在的「避險資產」。

過去比特幣與科技股有高度正相關，但這次情勢卻讓市場重新審視加密貨幣在宏觀經濟動盪中的角色。21Shares的加密投資專家David Hernandez指出：「比特幣在本週S&P 500下跌約5%的情況下，表現出強勁的抗跌力，這進一步鞏固了它作為宏觀避險工具的地位。」

比特幣的避險資產角色：幻覺還是事實？

比特幣作為避險資產的論述早在數年前已被提出，但長期以來市場總是抱持懷疑態度。畢竟，加密貨幣市場波動劇烈，曾經單日暴跌30%以上。然而，從近期表現來看，當傳統市場因政策與地緣政治風險震盪時，比特幣似乎展現出與以往不同的市場表現。

這是否意味著比特幣正在從「高風險資產」轉型為「數位黃金」？這個問題的答案可能取決於未來幾個月宏觀經濟的走勢，以及監管政策的走向。

潛在風險：債券市場裂縫可能引爆流動性危機

儘管比特幣近期維持穩定，但市場潛藏的風險卻不容忽視。特別是美國國債市場的「基差交易（basis trade）」風險正在升高。這種交易常由對沖基金執行，利用高槓桿（高達50倍）在國債期貨與現貨市場間進行套利。

這聽起來像是穩賺不賠的策略，但歷史已證明其脆弱性——2020年3月疫情爆發時，這些高槓桿交易在市場劇烈震盪中瞬間瓦解，導致資金全面「搶現金」，比特幣也在同一天重挫近40%。

目前類似風險再度浮現。根據ZeroHedge報導，截至2025年3月底，基差交易的總部位已飆升至1兆美元，是2020年時的兩倍。僅僅1個基點的殖利率變動，就可能導致600萬美元的價值波動。這種高度集中且脆弱的部位，若再次爆炸，勢必波及包括比特幣在內的各類資產。

宏觀經濟與政策因素的雙重壓力

目前全球經濟面臨多重挑戰。美中貿易戰再起、全球通膨居高不下、美國聯準會（Fed）政策偏鷹、地緣政治風險（如台海、烏俄戰爭）仍未解決。這些因素共同推升市場波動性，MOVE指數（衡量美國國債市場波動性）近期飆升至125.70，創下自2022年以來新高。

此外，監管政策的不確定性也是風險之一。雖然比特幣在部分國家被視為合法資產，但仍有許多地區（如中國、印度）對加密貨幣持嚴厲態度。若未來美國或歐洲針對加密市場推出更嚴格監管措施，可能對市場情緒造成打擊。

加密市場的機會與挑戰並存

儘管風險不少，比特幣的抗跌表現仍吸引了不少機構投資者關注。隨著ETF產品的普及、資產配置多元化需求增加，加密資產正在逐步走向主流。然而，這條路並不平坦。

投資人應密切關注：1）全球債務市場的穩定性；2）主要央行政策轉向的可能性；3）大型資金是否持續流入加密資產；4）監管法規的變化；5）流動性壓力是否擴散至整體資產市場。

結語：比特幣是未來的避險資產嗎？

比特幣目前的表現確實令人驚艷，在傳統市場震盪時顯得異常冷靜。然而，我們不能忽視其仍面臨的結構性風險與潛在泡沫。作為投資人，我們應理性看待其角色轉變，既不要過度樂觀，也不應完全忽視其潛力。

未來幾個月，將是檢驗比特幣在「避險資產」地位上能否站穩腳步的關鍵時刻。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/06/bitcoin-s-strength-amid-nasdaq-drop-is-impressive-but-the-risk-of-a-basis-trade-blowup-that-spurred-the-covid-crash-looms