比特幣首季表現慘淡，背後的宏觀經濟與潛在風險解析

2025 年第一季，比特幣錄得近十年來最差的季度表現，下跌幅度達 11.7%。根據 NYDIG Research 的數據，這是比特幣過去 15 個第一季度中排名第 12 的表現。面對這樣的走勢，市場再度陷入熟悉的提問：「這一輪加密貨幣牛市是否已經結束？」

回顧歷史，這樣的下跌並非首次。2015 年，比特幣也曾在年初大幅下滑，但最終在 2016 年迎來爆發性成長。相似的情況也出現在 2020 年，當時 COVID-19 疫情引發全球市場拋售，比特幣第一季下跌 9.4%，但全年上漲超過 300%。然而，與過去不同的是，2025 年的宏觀經濟環境更加複雜且充滿不確定性。

宏觀經濟：地緣政治與避險資產的再定義

目前全球市場正面臨美國「反全球化」政策所帶來的衝擊。美國總統川普於上週祭出針對幾乎所有國家的報復性關稅，引發金融市場劇烈動盪，僅兩天內美股市值蒸發 5.4 兆美元。S&P 500 指數創下近 11 個月來新低，Nasdaq 100 更陷入熊市。這種情況下，比特幣反而短期內表現優於科技股，部分投資人甚至視其為「美國孤立下的避險工具」。

然而，這樣的角色轉變是否能持續，仍有待觀察。若全球經濟進一步衰退，加密貨幣未必能完全脫鉤傳統市場，尤其是當流動性緊縮與資金外流同步發生時。

政策與法規：利多中藏風險

在川普政府的支持下，加密產業似乎迎來一絲曙光。美國證券交易委員會（SEC）近期撤回對多家加密公司的訴訟，包括 Cumberland 和 Kraken，這代表監管機構的態度可能正逐漸轉向和解與合作。然而，這並不意味著風險消除，反而反映出美國在監管策略上的搖擺與不確定性。

此外，若未來出現政權更替或國會反對聲浪升高，這些政策可能迅速反轉，對企業與投資人造成衝擊。對於依賴美國市場的加密項目來說，長期法規穩定性仍是一大挑戰。

趨勢觀察：牛市的終章還是整裝再發？

根據歷史數據，比特幣在有負成長的第一季度中，有一半的年份仍能在年底前收紅。這代表目前市場雖表現不佳，但並非無望。然而，需留意的是，每次牛市週期結束前的第一季通常也呈現下跌，例如 2014、2018 與 2022 年，這些年份最終都以熊市作收。

當前也正值前一輪牛市的末期階段，投資人情緒高漲與資金流入速度放緩，形成技術面與基本面的背離。此外，ETF 的熱潮雖為市場帶來短期推力，但若機構資金退潮，比特幣價格恐面臨更大壓力。

投資人需注意的風險與建議

• 宏觀經濟衝擊：若全球經濟進入衰退，加密資產恐難以獨善其身。
• 政策風險：美國政局不穩與監管立場可能快速轉變，需密切留意政策走向。
• 市場流動性：缺乏新資金進場，可能導致價格回調幅度放大。
• 心理因素：長期投資人需避免因短期波動而恐慌出場，應建立風險控管機制。

結語：謹慎樂觀，擁抱波動

比特幣的表現從來都不是線性的，即便面對歷史級別的下滑，也曾在絕望中催生新一輪牛市。2025 年第一季的疲軟，或許只是為後續蓄勢待發。然而，投資人必須對變化多端的宏觀環境與監管政策保持警覺，才能在這場波動劇中站穩腳步。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/06/bitcoin-posts-worst-q1-in-a-decade-raising-questions-about-where-the-cycle-stands