2025 年第一季加密市場回顧：比特幣稱王，山寨幣沉淪，機構資金主導新格局

2025 年第一季對加密市場而言，是一場現實的洗禮。年初美國選出一位被認為「親加密」的新總統，使市場一度充滿樂觀情緒，期待監管環境逐步放寬。然而，宏觀經濟挑戰迅速浮現，讓這股樂觀情緒迅速降溫，資金回流至更具流動性與抗風險能力的資產，特別是比特幣。

比特幣在第一季曾短暫創下歷史新高 $109,356 美元，但隨後價格回調，季度收盤下跌 11.6%，為自 2022 年第二季以來第二大季度跌幅。相比之下，山寨幣的表現更加慘烈，CoinDesk Memecoin Index（CDMEME）與 CoinDesk 80（CD80）分別暴跌 55.2% 與 46.4%。

比特幣主導地位重回高點，機構資金明確轉向

比特幣的市值占整體加密市場的比例在第一季升至 62.2%，為自 2021 年 2 月以來的最高點。值得注意的是，即便比特幣市值自 1 月高點下跌 26.9%，其主導地位仍持續上升，這反映出市場資金正從投機性強的山寨幣撤出，轉向「抗震性」更高的比特幣。

這樣的資金流向，背後主要由機構投資人主導。根據 CoinDesk 最新的數據報告，機構逐漸將資金配置到流動性高、監管明確的大型資產，如比特幣與 XRP，並採用更結構化、以指數為基礎的投資策略，與早期加密市場「炒作為王」的風格呈現對比。

以太幣與山寨幣陷入困境，缺乏催化劑

以太幣（ETH）第一季重挫 45.3%，表現落後於多數主要資產。用戶活動逐步轉移至 Layer 2 解決方案，加上缺乏強勁利多消息，導致市場信心不足。美國現貨 ETH ETF 也出現資金淨流出，總額高達 2.28 億美元；相對地，比特幣 ETF 則錄得超過 10 億美元的資金淨流入。

ETH/BTC 比值下降至 0.022，創下自 2020 年 5 月以來最低點，印證本輪周期中比特幣相對優勢的擴大。儘管 ETH 長期仍具備智能合約平台的技術價值，但在市場風險偏好下降的背景下，其短期表現受限。

XRP 脫穎而出，受惠政策與穩定幣成長

在大多數資產下跌的情況下，XRP 是 CoinDesk 20 指數中唯一錄得正報酬的資產（+0.4%）。這主要受惠於美國證券交易委員會（SEC）撤銷對 Ripple 的訴訟，以及其穩定幣 RLUSD 的強勁成長。RLUSD 市值在第一季暴增 323%，達到 2.45 億美元，成交量突破 100 億美元。

這顯示出一個趨勢：擁有實際應用場景或合規優勢的項目，能在熊市中逆勢而上。這與早期「共識驅動」的加密市場不同，反映市場正逐步朝向「價值驅動」的方向發展。

比特幣納入國家政策，數位資產邁入制度化

比特幣作為「數位黃金」的角色進一步鞏固。2025 年第一季，美國多家上市公司合計增持近 10 萬枚比特幣，總持倉達 689,059 枚，按現價計算約等於 564 億美元。此外，美國正式啟動「戰略比特幣儲備」（Strategic Bitcoin Reserve）與「數位資產儲備計畫」，使比特幣的地位正式納入國家經濟策略。

這些政策行動象徵一個重大轉折：比特幣不再只是投機資產，而是逐步成為主權層面的經濟工具，甚至可能在未來某天成為央行外匯儲備的一部分。

第二季展望：山寨幣 ETF 帶來新希望，但風險仍存

隨著美國暫緩新一輪關稅政策，市場風險情緒略有回升。第一季共有近 40 項山寨幣現貨 ETF 申請案提交，以 Solana 與 XRP 為主（各 8 件）。此外，Solana 期貨已在芝加哥商業交易所（CME）上線，為機構投資人提供更多合規的敞口機會。

然而，投資人仍需留意幾項潛在風險：

• 宏觀經濟風險：若美聯儲升息預期再度升溫，恐對加密資產造成壓力。
• 政策不確定性：雖然總體監管趨勢轉向正面，但仍有許多細節需釐清，特別是在穩定幣與鏈上金融領域。
• 技術風險：Layer 2、DeFi 與跨鏈協議仍存在潛在漏洞，需審慎評估。

結語：市場邁入成熟期，結構性因素主導資金流向

2025 年第一季向我們揭示了一個清晰的訊號：加密市場正從情緒驅動轉向結構驅動。比特幣的主導地位、機構資金的集中、以及政策層面的制度化，讓整體資產配置邏輯更加成熟。

未來的加密市場將不再是「百花齊放」，而是「強者恆強」的格局。對投資人而言，應更重視資產的基本面與政策風險，並採取多元化與風險控管兼具的策略，以因應這個快速變動的市場。

文章來源:https://www.coindesk.com/coindesk-indices/2025/04/16/bitcoin-leads-a-fundamental-shift-in-the-crypto-market