散戶投資者轉戰比特幣現貨ETF？鏈上數據與市場真相解析

發布日期：2025年07月05日 03:00 | 分類：加密貨幣分析

摘要：鏈上數據顯示散戶直接購買比特幣的活動減少，但比特幣現貨ETF的資產管理規模（AUM）卻持續增長。散戶可能正透過ETF間接參與比特幣市場，傳統金融（TradFi）管道成為主要入口。

市場背景與現況

市場普遍認為，散戶投資者對比特幣的需求正在枯竭，這限制了比特幣價格的進一步上漲。鏈上數據似乎支持這種說法，小型錢包的活躍度已降至多年來的低點。然而，這種觀點是否全面反映了市場的真實情況？自2024年1月美國推出比特幣現貨ETF以來，比特幣已進入許多可能從未直接持有比特幣的客戶的投資組合。這些客戶可能缺乏技術信心或不願意自行保管數位資產。

核心分析

或許散戶仍然存在於市場中，只是不再以我們習慣的方式參與。在本輪週期中，散戶需求的主要部分可能通過傳統金融管道流入：現貨ETF、退休基金和經紀帳戶。如果將ETF視為散戶參與的一種形式，我們對比特幣市場的理解可能會發生根本性的變化。機構也購買ETF，因為它們具有監管清晰度和易於會計處理的優勢。其中，投資顧問和避險基金是最大的ETF持有者，代表散戶和企業客戶管理比特幣風險敞口。銀行、保險公司和退休基金也紛紛加入，不僅持有比特幣，還向其客戶提供比特幣敞口。總體而言，ETF股東現在持有約1350億美元的比特幣。

彭博分析師Eric Balchunas表示，在通過13F文件報告的210億美元資產中，投資顧問佔了近一半。避險基金緊隨其後，持有價值69億美元的ETF股份（約83,934枚比特幣），其次是經紀公司和控股公司。CoinShares的報告進一步指出：高盛在金融顧問中處於領先地位，投資額達18億美元，而千禧管理公司則在避險基金中名列前茅，投資額為16億美元。

將ETF資金流歸類為純粹的機構行為是很有誘惑力的，這與我們熟悉的散戶囤幣形象形成鮮明對比。從這個角度來看，直接的散戶需求幾乎消失殆盡。然而，如果比特幣ETF股份的最終持有者是散戶客戶，那麼我們可能需要重新考慮如何解讀鏈上數據。這可能是比特幣市場的新現實：新的散戶需求更喜歡將其比特幣存放在經紀帳戶中，而不是自行保管。儘管這與比特幣最初的精神背道而馳，但這種方法對許多仍然相信其投資邏輯的人具有吸引力。

風險與機會

風險：過度依賴ETF可能導致市場集中化，大型機構的行為可能對比特幣價格產生重大影響。此外，如果監管環境發生變化，ETF的吸引力可能會降低。機會：ETF為更廣泛的投資者提供了參與比特幣市場的途徑，這有助於提高市場的流動性和成熟度。如果市場情緒轉好，散戶通過ETF湧入比特幣市場的資金量可能會非常可觀。此外，直接面向散戶的比特幣產品，例如簡化的錢包解決方案和教育資源，仍然存在發展空間。

未來展望

儘管ETF的需求強勁，但比特幣的價格仍然面臨壓力。CryptoQuant的圖表顯示，2025年1月，比特幣的表觀需求峰值約為160萬美元，是ETF和Strategy流入總和的兩倍。如今，儘管ETF資金流入穩定，但這一數字已轉為負值，暴跌至-85.7萬美元。換句話說，即使有ETF，目前的資金流入也不足以抵消持續的資金流出。市場可能需要重大利好催化劑，例如降息，才能重新點燃需求。這種觸發因素將主要使機構及其客戶受益，他們現在在比特幣生態系統中扮演著越來越重要的角色。

結論

總而言之，儘管鏈上數據顯示散戶直接購買比特幣的活動減少，但比特幣現貨ETF的成功表明散戶對比特幣仍然有強烈的興趣。散戶可能正在通過ETF等傳統金融管道間接參與比特幣市場。市場的未來發展將取決於散戶和機構投資者之間的平衡，以及監管環境的演變。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-retail-investor-demand-is-not-gone-they-re-buying-the-btc-etfs