微策略(MicroStrategy)溢價合理？亞當·貝克(Adam Back)深度解析

發布日期：2025年06月Jun 22, 2025日 15:01 | 分類：加密貨幣分析

摘要：Blockstream 執行長亞當·貝克認為，考量到微策略(MicroStrategy, MSTR)公司每股比特幣數量翻倍的速度，其股票溢價並非“不合理”。他指出，該公司快速增加比特幣儲備，降低了投資者的風險。

市場背景與現況

目前加密貨幣市場處於一個微妙的平衡狀態。一方面，比特幣價格維持在高位，吸引了更多機構投資者的關注。另一方面，全球經濟的不確定性以及各國政府對加密貨幣監管政策的收緊，也給市場帶來了壓力。在這樣的背景下，像微策略這樣持有大量比特幣的公司，其股票表現就成為市場關注的焦點。微策略的股票溢價反映了市場對其持有比特幣價值的預期，以及對其管理層在加密貨幣領域投資策略的信心。然而，這種溢價也伴隨著風險，因為比特幣價格的波動將直接影響微策略的股價。

核心分析

亞當·貝克的分析基於微策略每股比特幣數量翻倍的速度。他指出，微策略大約每 16 到 18 個月就能將其每股比特幣數量翻倍，這使得其股票的溢價在某種程度上是合理的。貝克認為，如果微策略的比特幣儲備以同樣的速度增長，那麼在一年半左右的時間後，投資者將達到市場淨資產價值（mNAV），也就是說，股票價格將與其持有的比特幣價值相符。他強調，這實際上降低了投資者的風險，因為該股票有一個堅實的硬通貨基礎。目前，根據 MSTR Tracker 的數據，微策略的淨資產價值溢價約為 1.7 倍（基於基本股）和 1.9 倍（基於稀釋股）。

微策略通過使用槓桿，例如通過市場股權發行（ATM）和可轉換優先票據等金融工具，來增加其比特幣持有量。截至目前，微策略持有 592,100 個比特幣，價值約為 608.9 億美元。儘管如此，微策略的股價仍然受到比特幣價格波動的影響。例如，在過去 30 天裡，微策略的股價下跌了 7.45%。因此，投資者在投資像微策略這樣的比特幣儲備公司時，需要仔細評估其溢價是否合理。

風險與機會

投資微策略的風險主要來自於比特幣價格的波動性。如果比特幣價格下跌，微策略的股價也將受到負面影響，這可能會導致投資者遭受損失。此外，微策略使用槓桿來增加其比特幣持有量，這也增加了其財務風險。如果微策略無法償還其債務，可能會面臨破產的風險。然而，投資微策略也存在機會。如果比特幣價格持續上漲，微策略的股價也將隨之上漲，這可能會為投資者帶來豐厚的回報。此外，微策略在加密貨幣領域的領先地位，以及其管理團隊的專業知識，也為其未來的發展提供了保障。

未來展望

展望未來，微策略的股價表現將繼續受到比特幣價格的影響。如果比特幣能夠保持其目前的上升趨勢，微策略的股價有望繼續上漲。然而，如果比特幣價格出現大幅下跌，微策略的股價也將面臨壓力。此外，各國政府對加密貨幣監管政策的變化，也可能對微策略的股價產生影響。因此，投資者在投資微策略時，需要密切關注比特幣市場的動態以及全球監管環境的變化。

結論

總體而言，微策略的股票溢價在一定程度上是合理的，因為該公司快速增加比特幣儲備，降低了投資者的風險。然而，投資者在投資微策略時，仍然需要仔細評估其風險和機會，並根據自身的風險承受能力做出決策。亞當·貝克的分析為投資者提供了一個有價值的參考框架，幫助他們更好地理解微策略的價值和潛在風險。 最終，投資決策應基於充分的研究和個人的風險承受能力。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/michael-saylor-s-strategy-premium-is-not-unreasonable-adam-back