上市公司豪賭比特幣：價值崩盤風險逼近？

發布日期：2025年06月Jun 16日 15:02 | 分類：加密貨幣分析

摘要：VanEck分析師警告，部分上市公司透過發行股票購買比特幣，若股價大幅下跌，可能導致股東權益稀釋。Semler Scientific的案例顯示，這種策略存在潛在風險，公司應謹慎評估並採取保護措施。

市場背景與現況

近年來，越來越多的上市公司開始將比特幣納入其資產負債表。這種策略的初衷是希望透過持有比特幣來提升公司價值，吸引投資者。然而，這種策略也伴隨著相當大的風險。當比特幣價格波動劇烈，而公司的股價又未能反映比特幣的價值時，公司可能會面臨嚴重的財務困境。尤其當公司透過「市場發行」（at-the-market, ATM）計劃籌集資金購買比特幣時，如果股價接近或低於淨資產價值（Net Asset Value, NAV），持續發行股票可能會稀釋股東權益，而非創造價值。目前市場上已有公司面臨此風險，值得投資者高度關注。

核心分析

VanEck數位資產研究主管 Matthew Sigel 指出，目前沒有上市公司的股價持續低於其比特幣淨資產價值，但 Semler Scientific (SMLR) 正逼近這個臨界點。Semler是一家醫療科技公司，自2024年5月開始購買比特幣，目前持有3,808枚比特幣，價值約4.046億美元，是上市公司中持有比特幣數量第13多的公司。儘管比特幣今年持續創下新高，但Semler的股價卻下跌了超過45%，使其市值降至約4.347億美元。這導致Semler的市值與比特幣資產的比率（mNAV）降至1以下，約為0.821。Semler透過發行股票和債務來籌集資金購買更多比特幣，期望比特幣的升值能帶動股價上漲。然而，Sigel警告說，這種策略並非總是奏效，公司應在溢價仍然存在時採取保護措施。他建議，如果公司的股票交易價格低於淨資產價值的0.95倍，至少持續10天，則應暫停市場發行。此外，當比特幣升值，但股價未能反映該價值時，公司應優先考慮回購股票。如果淨資產價值折價持續存在，公司應啟動戰略評估，包括合併、分拆或停止比特幣策略。

風險與機會

上市公司投資比特幣的主要風險包括：**價格波動風險**：比特幣價格波動劇烈，可能導致公司資產價值大幅縮水。**流動性風險**：在市場不佳時，公司可能難以出售比特幣。**監管風險**：各國對加密貨幣的監管政策存在不確定性，可能對公司的比特幣投資產生不利影響。**稀釋風險**：透過發行股票購買比特幣可能稀釋股東權益。然而，也存在一些機會：**價值儲存**：比特幣被視為一種價值儲存工具，可以對抗通貨膨脹。**提升品牌形象**：投資比特幣可以提升公司在科技領域的形象。**吸引投資者**：一些投資者對持有比特幣的公司更感興趣。

未來展望

未來，上市公司對比特幣的投資策略將更加謹慎。公司需要建立完善的風險管理機制，密切關注比特幣價格波動，並在必要時採取保護措施。監管環境的發展也將影響公司的投資決策。隨著加密貨幣市場的成熟，預計監管政策將更加明確，這將有助於降低投資風險。此外，區塊鏈技術的發展也可能為上市公司提供更多投資機會，例如參與去中心化金融（Decentralized Finance, DeFi）項目。

結論

上市公司投資比特幣是一項高風險、高回報的策略。公司需要充分了解風險與機會，並採取謹慎的投資策略。VanEck分析師的警告提醒我們，公司應關注股價與淨資產價值之間的關係，並在必要時採取保護措施，以避免股東權益受到損害。只有在充分評估風險並制定完善的策略後，上市公司才能在比特幣市場中獲得成功。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-buying-firms-weigh-stopping-risks-emerge-vaneck