比特幣與股市連動性上升：美元信任危機浮現？

發布日期：2025年06月Jun 26日 00:07 | 分類：加密貨幣分析

摘要：比特幣與股票市場的關聯性日益增強，反映出投資者對美元的信心減弱，而非單純的風險偏好。此現象表明市場正在尋找美元之外的替代價值儲存方式。

市場背景與現況

近期，比特幣的價格走勢與標準普爾500指數（S&P 500）的相關性顯著提高。許多評論員認為這代表加密貨幣市場已經「成熟」，並被視為典型的風險資產。然而，這種解讀可能忽略了更深層次的市場動態。真正的原因並非投資者單純追求刺激，而是對美元以及相關政策的信心正在逐漸瓦解。每一筆交易都包含一個分子（資產）和一個分母（貨幣）。當對分母的信心減弱時，各種資產的價格都會同步上漲。

核心分析

今年四月初，比特幣和股票期貨同時下跌，但在白宮意外宣布對亞洲進口商品徵收高額關稅後，兩者幾乎同步反彈。這些波動似乎更多地與美元的走勢有關，而非風險偏好。關稅衝擊引發了市場對美國財政紀律以及聯準會（Federal Reserve，簡稱Fed）在不重燃通貨膨脹的情況下做出反應的能力的質疑。根據紅石預言機（RedStone Oracles）的研究，上個月比特幣與標準普爾500指數的30天相關性升至0.4以上，為2020年以來最高。在同一天，美元指數（DXY）跌至12個月低點，比特幣上漲9%，標準普爾500指數上漲6%。這並非巧合，而是一種集體對沖行為，投資者正在遠離這個被認為不穩定的分母。

這種模式也反映在交易平台上。當美元指數在盤中下跌0.5個百分點時，比特幣和指數ETF的買單會在幾分鐘內激增，通常由相同的避險基金演算法下達。這些機器不在乎另一端是比特幣還是半導體股票，它們關心的是分母的波動，以及有形資產在塵埃落定後可能重新定價的事實。儘管美國整體通貨膨脹率已從2022年的9%降至目前的約3%，但持續存在的服務價格和不斷膨脹的赤字使實際殖利率預期仍然脆弱。交易員不再詢問聯準會是否會容忍更高的通貨膨脹，而是爭論聯準會會容忍多高的通貨膨脹。

當聯準會在2024年12月意外宣布降息50個基點時，五年期盈虧平衡通膨率升至2011年以來的最高水平。比特幣在四個交易日內突破70,000美元，標準普爾500指數創下歷史新高。相關性隨之而來的是信譽，由於現金感覺像是一種貶值的資產，因此這兩種資產都上漲了。來自國外的壓力也越來越大。金磚國家（BRICS）集團現在使用當地貨幣結算更多貿易，並在國際清算銀行（Bank for International Settlements，簡稱BIS）的幫助下，測試了批發央行數位貨幣（Central Bank Digital Currencies，簡稱CBDCs），然後國際清算銀行因制裁問題而退縮。各國央行去年購買了1,045噸黃金，這是自1960年代以來最大的一次購買，同時削減了美國國債的持有量。

風險與機會

主權基金已經在測試比特幣的配置，從新加坡到阿根廷的立法機構都放寬了對使用比特幣的規定。儘管每一步看起來都很小，但它們共同發出了一個信號，即人們正在越來越多地尋找退出美元的途徑。當官方機構進行多元化投資時，私人資本不會等待儀式，而是會搶先行動。懷疑論者認為，比特幣交易就像科技股一樣，因為兩者都吸引投機資本。然而，當法定貨幣感覺捉襟見肘時，股票本身也會轉變為價值儲存工具。標準普爾500指數的股價營收比率接近歷史高點，即使盈利增長放緩，這種模式上次出現在1990年代末的通貨膨脹恐慌期間。資本正在為生產性資產（正如它為數位稀缺性付費一樣）付出高昂的代價，因為兩者看起來都比紙面承諾更堅固。

波動性也說明了同樣的問題。今年四月，比特幣的實際波動幅度首次低於那斯達克指數（Nasdaq）。波動的減弱暗示著持有者基礎的成熟，並加強了比特幣作為儲備資產的吸引力。相關性是善變的。2023年，當美國地區銀行動搖時，比特幣與股市脫鉤，即使標準普爾500指數下跌，比特幣也上漲了20%。只有當對貨幣本身的懷疑主導市場時，這種聯繫才會出現。然而，有煙必有火。自聯準會去年12月轉向以來，滾動相關性在0.3以上的時間比過去18個月加起來還要多。貨幣交易員稱之為「共同因素機制」（common-factor regime），這是一種委婉的說法，即美元是唯一重要的東西。如果這種機制持續存在，即使是美術或年份葡萄酒的市場也可能發出同樣的節拍，表明逃離通貨膨脹的衝動正在蔓延到金融的每個角落。

未來展望

這些疑慮正在成倍增加。美國的總債務已超過36.2兆美元（佔GDP的124%），美國財政部現在用於支付利息的費用多於國防。美國國會預算辦公室預計，赤字將進一步增加，目前已達1.9兆美元。投資者押注，這筆帳單將以更寬鬆的貨幣政策來支付，因此他們轉向任何無法隨意印製的東西。

結論

簡而言之，同步飆升是市場的求救信號（SOS）。當重複出現的標題推動比特幣和標準普爾500指數走高時，投資者並非將加密貨幣視為科技股的代表，而是為了保護購買力，以應對過度擴張的財政貨幣組合。在華盛頓恢復財政紀律、聯準會重新錨定預期之前，這種同步走勢將繼續作為儀錶板上的警告燈。投資者不會等待完美的政策，他們現在正在採取行動，傾向於具有內在稀缺性的資產。在這個過程中，比特幣永遠不會失去其身份，股票則借用了一些比特幣的稀缺性光環。這兩種資產共同上漲不是因為它們趨同，而是因為它們腳下的地面向同一個方向移動。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-stocksusd-fragility-and-not-risk-on-fervor