美國證券交易委員會對加密貨幣質押發布新指南：市場反應與解讀

發布日期：2025年05月30日 14:01 | 分類：加密貨幣分析

摘要：美國證券交易委員會 (SEC) 發布關於加密貨幣質押的新指南，釐清了部分質押活動的合規性。然而，不同委員對此指南的解讀存在分歧，引發市場對監管清晰度的持續討論。

市場背景與現況

加密貨幣市場對監管清晰度的需求日益增加，尤其是在質押 (staking) 領域。質押是指將加密貨幣鎖定在區塊鏈網絡中，以支持網絡的運作並獲得獎勵。由於涉及複雜的金融機制，質押活動長期處於監管灰色地帶。美國證券交易委員會 (SEC) 近期發布的指南旨在解決部分不確定性，但其影響和效果仍在評估中。Web3基礎設施供應商一直呼籲SEC發布關於質押的正式指南，以減少監管方面的不確定性。

核心分析

SEC 公司財務部門在 5 月 29 日的聲明中指出，「協議質押活動」(Protocol Staking Activities)，例如在權益證明 (Proof-of-Stake) 區塊鏈中進行的加密貨幣質押，不需要根據《證券法》向委員會註冊交易，也不屬於《證券法》的註冊豁免範圍之內。該部門認為，質押獎勵是對節點運營商提供服務的補償，而不是從「他人的創業或管理努力」中獲得的利潤，因此不屬於證券監管範圍。此外，託管質押 (Custodial staking) 也不能被歸類為證券發行，因為託管人在決定質押數量方面沒有直接作用，僅作為「與質押相關的代理人」。SEC員工還表示，諸如罰沒 (slashing)、提前解綁 (early unbonding) 以及替代和獎勵支付時間表等輔助質押服務，不被視為證券，僅具有「行政或管理性質」。

然而，流動性質押 (Liquid staking) 和再質押 (Restaking) 等其他形式的質押並未在指南中提及，且該聲明不具備法律效力。共和黨籍 SEC 委員海絲特·皮爾斯 (Hester Peirce) 表示，該指南為美國的質押者和質押即服務 (staking-as-a-service) 提供商帶來了「令人歡迎的清晰度」，並認為「對質押監管觀點的不確定性阻止了美國人這樣做，因為擔心違反證券法」，「這人為地限制了網絡共識的參與，並破壞了權益證明區塊鏈的去中心化、抗審查性和可信的中立性」。與此同時，民主黨籍 SEC 委員卡羅琳·克倫肖 (Caroline Crenshaw) 批評該指南，稱其「未能為確定質押服務是否構成證券法下的投資合同提供可靠的路線圖」，並認為 SEC 的分析可能反映了某些人希望法律成為的樣子，但與法院關於質押的判決以及長期存在的豪威測試 (Howey test) 先例不符。

風險與機會

**風險：** 儘管 SEC 的指南提供了一些清晰度，但仍存在許多未解決的問題。流動性質押和再質押等新興質押形式的監管地位仍然不明確，這可能導致未來的監管行動。克倫肖委員的批評表明，SEC 內部對質押的監管方式存在分歧，增加了監管不確定性。此外，SEC 的指南不具備法律效力，這意味著它可能在法庭上受到質疑。企業在依賴該指南進行決策時應謹慎。

**機會：** 該指南為傳統金融機構進入加密貨幣質押領域提供了機會。通過明確部分質押活動不屬於證券監管範圍，SEC 為機構投資者提供了更大的確定性。這可能導致更多機構資本流入質押市場，從而促進其增長。此外，該指南鼓勵了創新，因為企業可以探索新的質押模式，而不必擔心立即受到監管。清晰的監管環境有助於刺激創新和投資。

未來展望

未來，我們預計 SEC 將繼續關注加密貨幣質押領域，並可能發布更多指南或規則。流動性質押和再質押等新興質押形式可能會受到更嚴格的審查。此外，SEC 可能會尋求與其他監管機構合作，以制定更全面的加密貨幣監管框架。市場參與者應密切關注監管動態，並準備好適應新的規則和法規。加密貨幣行業需要與監管機構進行建設性對話，以促進負責任的創新和增長。

結論

美國證券交易委員會 (SEC) 發布的加密貨幣質押指南在一定程度上釐清了監管環境，但仍存在不確定性。市場對此指南的反應褒貶不一，反映了監管機構內部的分歧。儘管存在風險，但該指南也為傳統金融機構和創新者提供了機會。未來，市場參與者應密切關注監管動態，並準備好適應新的規則。加密貨幣質押的監管框架仍在不斷發展，需要持續的對話和協作，以確保負責任的創新和增長。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/sec-says-protocol-staking-pos-blockchains-not-securities