亞利桑那否決比特幣儲備法案：加密資產進入主權財政仍面臨重重挑戰

美國亞利桑那州近期一項頗具爭議性的法案——參議院法案1025（Senate Bill 1025）遭到州長凱蒂·霍布斯（Katie Hobbs）否決，該法案原本旨在將比特幣（BTC）納入州政府的官方儲備資產之一，並使用政府查扣資金投資加密資產。這項提案若通過，亞利桑那將成為美國首個設立加密貨幣儲備的州。然而，州長以「退休基金不應成為實驗場」為由，正式否決此案。

從創新走向審慎：主權機構投資加密資產的兩難

此次否決凸顯了政府機構在面對新興數位資產時的審慎態度。雖然比特幣在過去十年來成為全球最具代表性的加密資產之一，但其價格波動性大、缺乏明確監管框架，以及與主權貨幣政策互斥的特性，讓許多政策制定者對其抱持觀望態度。

亞利桑那州長霍布斯指出：「亞利桑那州退休制度是全國最穩健的之一，是建立在審慎投資之上。用人民的退休金來嘗試尚未被驗證的虛擬貨幣，並非明智之舉。」此言明確傳達出政府對於加密資產仍視為高風險投資標的。

宏觀經濟與政策考量：加密資產離主流仍有距離

從宏觀經濟角度來看，政府機構投資的首要目標是資金的安全性與穩定回報，而非追求高風險高報酬。比特幣雖具備抗通膨特性，並被部分人視為「數位黃金」，但其價格受情緒與市場波動驅動，與國家財政穩定性的目標背道而馳。

此外，目前美國聯邦層級尚未對加密資產提供清楚的監管框架，而商品期貨交易委員會（CFTC）與證券交易委員會（SEC）對於加密資產的監管權限仍存爭議。這樣的不確定性，讓各州在推動類似法案時更需謹慎。

趨勢觀察：地方政府探索加密資產的實驗熱潮

儘管亞利桑那的提案遭到否決，但這並不意味著地方政府對加密資產完全失去興趣。根據《CoinDesk》報導，已有其他州考慮設立類似的加密儲備計畫，反映出地方政府在探索區塊鏈與數位資產的潛力。

然而，這些實驗往往面臨三大挑戰：第一是監管不確定性，第二是資產波動性過高，第三則是如何與現有財政與會計制度整合。若缺乏聯邦層級的指導方針，地方政府很容易在實施過程中踩雷。

潛在風險與注意事項

1. 高波動性風險：比特幣價格近期雖有所上升，但其過去曾在短時間內下跌超過50%，這對政府儲備金而言是不可承受的風險。

2. 監管不確定性：當前美國尚未針對加密資產建立統一法規，各州若自行其是，恐導致法律風險與政策不一致問題。

3. 財政透明與問責：政府投資需高度透明與審計機制，而加密資產的匿名性與技術複雜度可能造成問責困難。

4. 政治風險：加密資產投資可能成為政黨政治攻防的焦點，進一步使政策推動變得困難。

展望未來：數位資產與政府財政的交集會在哪裡？

雖然目前主權機構直接持有加密資產仍屬罕見，但這不代表未來不會發生。隨著央行數位貨幣（CBDC）的研究與推行，以及更多成熟的加密金融工具問世，政府與數位資產的交集將持續擴大。

未來，政府可能更多地以參與基礎建設、監管框架設定與數位身份管理等方式，間接介入區塊鏈生態，而非直接投資高風險資產。當監管清晰化、市場成熟度提高後，比特幣等資產或將真正邁入主流財政體系。

總之，亞利桑那州雖暫時關上了比特幣入主財政儲備的大門，但這場關於「政府是否該擁抱加密資產」的辯論，才剛剛開始。未來幾年，我們將見證更多地方政府在這條新興道路上的探索與試錯。

文章來源:https://www.coindesk.com/policy/2025/05/03/arizona-governor-calls-crypto-an-untested-investment-vetoes-bitcoin-reserve-bill