比特幣供應告急：1400萬枚BTC鎖入「非流動」冷宮，巨鯨持續吸籌預示何種風暴？

發布日期：2025年05月13日 18:04 | 分類：加密貨幣分析

摘要：比特幣非流動性供應創下1400萬枚歷史新高，顯示長期投資者信心強勁及巨鯨持續吸納。此趨勢或加劇供應緊縮，對價格形成潛在支撐，預示市場格局可能發生轉變。

市場背景與現況

近期加密貨幣市場在宏觀經濟不確定性中展現韌性。比特幣（Bitcoin）價格雖有波動，但鏈上數據揭示一項重要趨勢：越來越多的比特幣正轉入長期持有者手中，形成所謂的「非流動性供應」。根據鏈上分析平台 Glassnode 的資料，此類供應已達到前所未有的水平。這一現象的背後，部分歸因於機構投資者的持續進場，例如美國比特幣現貨指數股票型基金（ETF）的推出，為市場注入新的資金與信心。同時，全球通脹壓力及傳統金融市場的波動，亦促使部分投資者尋求比特幣作為價值儲存的替代方案。這種背景下，理解供應動態的變化對判斷市場未來走向至關重要，特別是當「Hodler」（長期持有者）的行為模式日益影響整體市場結構時。

核心分析

根據 Glassnode 的最新數據，比特幣的「非流動性供應」已歷史性地突破1400萬枚比特幣大關。所謂「非流動性實體」，是指那些購入比特幣後極少進行賣出操作的地址或機構，其比特幣累積流入量遠遠大於流出量。Glassnode 在其指引中解釋，他們透過計算一個實體累積比特幣流入與流出之間的比率（一個介於零和一之間的數值 L，L 值越大代表流動性越高）來衡量流動性，當此比率低於特定閾值時，該實體即被歸類為非流動性。本週，不僅非流動性供應的總量創下新高，其三十天滾動增長量更達到驚人的十八萬枚比特幣，這是自二零二二年十二月熊市谷底以來最大的單月增幅，當時比特幣兌美元價格（BTC/USD）正經歷長期低點，略高於一萬五千美元。

值得注意的是，此輪牛市週期在投資趨勢上與過往有著顯著的不同，主要體現在機構參與度的空前提升。以商業情報公司 MicroStrategy 為代表的企業財資持續購入比特幣，再加上美國現貨比特幣指數股票型基金的成功發行與運作，共同將比特幣推向了主流投資標的的地位。這種轉變不僅擴大了比特幣的投資者基礎，也從根本上增強了市場對其長期價值的認可度。

更深層次的鏈上數據分析顯示，即便在近期比特幣價格自低點反彈並重回六位數美元區間的過程中，所謂的「巨鯨」（通常指持有十至一萬枚比特幣的大額持有地址）仍在積極進行累積。市場研究機構 Santiment 在其報告中指出，在過去的三十天內，這些關鍵的巨鯨及鯊魚級別的持有者（合共持有十至一萬枚比特幣的群體）已經淨增持了八萬三千一百零五枚比特幣。這一行為與部分在價格波動中可能顯現出恐慌情緒的散戶投資者形成了鮮明對比。巨鯨的持續吸納，進一步強化了市場對供應趨緊的預期，並強烈暗示大型及資深投資者對比特幣未來價格走勢抱持著堅定的正面看法。這種由長期持有者和大型機構共同主導的非流動性積累，正為比特幣的價值底層構築起一道堅固的防線。

風險與機會

機會方面：比特幣非流動性供應的持續攀升，首要意味著市場上可供交易的流通比特幣數量正逐步減少。這種潛在的「供應衝擊」，在市場需求保持穩定或持續增長（例如機構資金的進一步流入）的情況下，極有可能推升比特幣價格，為早期布局的投資者帶來可觀的資本增值機會。其次，巨鯨及機構投資者的不斷增持行為，不僅是他們對比特幣長期價值看好的直接體現，也向整個市場傳遞了強烈的積極信號，有助於穩定整體投資者信心，並可能吸引更多後續資金流入。再者，從歷史數據觀察，非流動性供應的顯著增加，往往是牛市中期持續或長期上升趨勢的重要先行指標之一，暗示當前市場可能仍處於一個較大的上升週期之中。

風險方面：儘管巨鯨增持是個正面訊號，但我們亦須警惕其潛在風險。若這些大型持有者未來因市場環境劇變、監管政策收緊或自身財務需求等原因，突然選擇大規模拋售其持有的比特幣，市場無疑將面臨巨大的下行壓力。其次，全球宏觀經濟環境依然充滿不確定性。若主要經濟體的高利率環境持續時間超出預期，或不幸出現未被預見的嚴重經濟衰退，風險資產（加密貨幣作為其中的高風險類別尤甚）的整體吸引力可能會顯著下降。此外，全球範圍內針對加密貨幣的監管政策框架尚未完全清晰和統一，任何突發的、不利的監管動向都可能對市場情緒造成嚴重打擊，進而引發價格的劇烈波動。最後，市場情緒的過度樂觀也可能在短期內催生資產泡沫，一旦樂觀情緒逆轉，市場調整的深度和速度可能超出預期。

未來展望

展望未來，若當前比特幣非流動性供應持續增加的趨勢得以保持，將對加密貨幣市場產生深遠且積極的影響。隨著越來越多的比特幣被長期持有者鎖定，市場上實際可供交易的「活躍」供應量將進一步減少，這將自然減輕潛在的賣方壓力，為比特幣價格的穩定上行創造更為有利的宏觀條件。特別是考慮到未來比特幣區塊獎勵減半事件的週期性影響（下一次預計在二零二八年），新增供應的速率將持續下降，若此趨勢與存量供應的非流動化趨勢疊加，可能會顯著放大整體供應緊縮的效應。

此外，機構資金的持續流入，尤其是在更多傳統金融巨頭開始布局並推出合規的比特幣相關投資產品（如更多國家及地區批准比特幣現貨指數股票型基金）的背景下，將進一步鞏固比特幣作為一種獨立且成熟的資產類別的地位。這也將有力地推動其「數位黃金」或「價值儲存」的敘事得到更廣泛的市場參與者及主流社會的認可。預計在未來數月至一年內，這種由供應面基本面主導的積極態勢，將是支撐比特幣估值中樞上移的關鍵驅動因素之一，並可能使其在面對宏觀經濟波動時展現出更強的韌性。

結論

比特幣非流動性供應量達到前所未有的1400萬枚，是當前加密貨幣市場一個極其重要的信號，不容忽視。此數據清晰地揭示了市場參與者，特別是那些經驗豐富的巨鯨投資者和日益增多的大型機構，對比特幣作為一種長期價值儲存手段的堅定信念，以及他們在當前市場環境下持續進行戰略性吸籌的行為。這種「Hodl」文化（長期持有策略）的強化，結合機構級別資金的穩步入場，正在深刻地重塑比特幣的整體供應格局，使其稀缺性屬性愈發凸顯。

儘管短期內，比特幣市場仍可能受到全球宏觀經濟波動、利率政策調整以及各國監管動態等多重外部因素的影響而出現價格調整，但從更為根本的供需層面來看，供應端的持續收緊為比特幣的長遠健康發展奠定了堅實的基礎。這種內在的結構性變化，為其未來價格中樞的穩步上移提供了強勁的潛在支撐力，並增強了其抵禦外部衝擊的能力。

免責聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。投資加密貨幣有風險，請謹慎決策。

文章來源:https://cointelegraph.com/news/bitcoin-illiquid-supply-14m-btc-hodlers-bull-market-record