Robinhood 加密貨幣交易收入創高後恐難續航，宏觀環境與監管挑戰成關鍵

2024 年第四季，線上交易平台 Robinhood（HOOD）創下了驚人的加密貨幣交易收入成長，年增率高達 700%，成為其整體交易收入飆升的關鍵推手。然而，根據摩根大通分析師 Kenneth Worthington 的預測，這股動能恐難延續至 2024 年第一季，原因包括宏觀經濟環境轉變、數位資產市場降溫以及監管風險升高。

加密市場熱潮退去，交易量明顯下滑

Worthington 預估 Robinhood 用戶在第一季的加密貨幣交易量下降至約 520 億美元，較前一季的 710 億美元大幅下滑。他指出，這是由於市場進入「風險趨避（risk-off）」模式，投資人轉向保守，導致整體股市與加密貨幣市場在今年初的表現疲弱。

這樣的轉變並不令人意外。隨著美國聯準會在高利率環境下持續抗通膨，市場資金成本提高，風險性資產如加密貨幣的吸引力自然下降。此外，美國經濟數據呈現混合訊號，也加深投資人的觀望情緒。

宏觀經濟與政策影響交易行為

Robinhood 的資產託管規模（AUC）預計將季減 5%，至 1,833 億美元，但較去年同期仍成長 41%。這顯示出平台仍有穩定的用戶基礎與資金流入。然而，在缺乏明顯的市場催化劑下，交易活躍度可能難以維持。

近期美中貿易關係緊張、美國財政部宣布新一輪關稅政策，一度引發市場短線波動與零售投資人進場。但如 Worthington 所言，這樣的短期激勵措施難以支撐整季的獲利表現。

監管壓力與競爭環境需審慎觀察

除了宏觀因素外，監管風險亦為 Robinhood 未來發展的潛在挑戰。美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）對加密貨幣平台的監管趨嚴，對於如 Robinhood 這類提供加密交易功能的平台而言，可能需面對更多合規成本與操作限制。

同時，競爭情勢也在升溫。包括 Coinbase、Binance.US 等平台在功能與資費上不斷創新，可能侵蝕 Robinhood 原先在零售市場的優勢。此外，傳統券商如 Charles Schwab 與 Fidelity 也加快數位資產布局，未來市場競爭將更激烈。

風險與投資人應注意事項

對於投資人而言，應謹慎評估以下幾項風險：

• 市場波動性：加密貨幣市場價格劇烈波動，交易量易受情緒與消息面影響，對於平台營收穩定性構成挑戰。
• 法規變動：若美國進一步明確規範加密貨幣交易所與平台，Robinhood 作為多元金融服務提供者，可能需調整服務架構或下架部分產品。
• 獲利來源集中：若平台過度仰賴交易收入，尤其是加密貨幣交易，則在市場冷卻時將面臨營收大幅波動。
• 用戶行為轉變：年輕投資人對於新興金融科技的黏著度高，但也容易因市場熱度變化快速轉移平台。

總結：Robinhood 的未來仍具潛力，但需面對現實挑戰

Robinhood 在 2024 年初的表現雖可能不如前一季亮眼，但整體而言，其在零售金融科技市場仍具競爭力。平台應持續拓展非交易性收入來源（如訂閱服務、資產管理等），以降低對市場波動的依賴。同時，強化法規遵循能力、透明化平台操作與費率，也將是建立長期信任的關鍵。

對於投資人而言，現階段應持續觀察 Robinhood 財報表現與政策發展，並密切留意宏觀經濟走勢對零售交易活躍度的影響。雖然短期內面臨挑戰，但若平台能成功轉型與擴展收入來源，其長期價值仍不容小覷。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/29/robinhood-crypto-revenue-expected-to-fall-in-q1-after-record-late-2024-gain-jpmorgan