比特幣期權市場透露樂觀信號：賣出現金擔保賣權策略引領新趨勢

近期在 Deribit 上的比特幣（BTC）期權市場中，越來越多投資人選擇賣出現金擔保的賣權（Cash-Secured Puts），這一策略不僅透露出市場參與者對比特幣長期看漲的信念，也反映出整個加密貨幣市場日漸成熟的跡象。

所謂現金擔保賣權，是指交易者賣出看跌期權，並以穩定幣（如 USDT 或 USDC）作為保證金，確保在比特幣價格下跌並被執行時，有足夠資金購買 BTC。這不僅讓交易者能收取期權費（類似保費），若市場下跌還能以較低價格買入 BTC，實現低接布局。

Deribit 亞太區業務開發主管林辰（Lin Chen）指出，這種策略的廣泛應用，是市場逐步邁向成熟的體現，越來越多加密原生投資者（crypto-native holders）願意用穩健方式累積比特幣部位。同時，也有投資人賣出高履約價的買權（Call），藉此在牛市中額外創造收益，這種雙重策略正壓抑著 BTC 30 天預期波動率指數（DVOL），自 4 月初比特幣暴跌至 75,000 美元後，該指數已從 63 降至 48。

期權市場的多頭訊號與資金流動

比特幣價格在 4 月初大幅下跌後迅速反彈，近期已突破 92,000 美元大關，背後驅動力包括避險需求上升與機構資金再度進場的敘事重燃。根據 Amberdata 數據，市場對買權的需求明顯增加，特別是在 95,000、100,000 及 135,000 美元等履約價位，顯示市場參與者對牛市延續的期待。

目前在 Deribit 上，100,000 美元履約價的買權已成為最受歡迎的選項，未平倉名目價值超過 16 億美元。這些數據顯示，交易者正積極佈局未來可能的價格突破。

選擇權市場的宏觀觀察：9 億美元的 Delta 敏感度

Volmex 數據指出，截至最近一個交易日，Deribit 上比特幣期權與美國上市的現貨比特幣 ETF（如 BlackRock 的 IBIT）期權總計擁有高達 90 億美元的 Delta 敏感度（Delta Exposure）。

Delta 是衡量期權價格對標的資產（此處為 BTC）價格變動反應程度的指標。這麼大的 Delta 表示，如果 BTC 價格出現劇烈波動，將對整體期權市場產生顯著影響，也迫使做市商與專業交易者進行主動避險，進一步加劇市場波動。

Volmex 表示，目前 Deribit 上的原生加密交易者比起傳統 ETF 投資人展現出更強烈的多頭傾向，這也可能成為牛市動能的重要來源。

宏觀經濟與政策視角：機構資金與監管趨勢

近期美國聯準會維持高利率環境，加上地緣政治的不確定性，使得數位資產再次被視為避險工具之一。比特幣的「數位黃金」敘事重新獲得青睞，尤其在現貨比特幣 ETF 核准後，吸引大量機構資金湧入。

此外，歐盟與美國對加密貨幣市場的監管正朝向合規化邁進，例如 MiCA 法規（歐盟市場加密資產法案）已於 2024 年部分生效，為機構投資人提供更明確的法律框架。這樣的政策方向，有助於推動更多傳統金融機構將資產配置至加密市場，進一步強化比特幣的價格支撐與市場深度。

風險與注意事項

儘管市場信心提升，但仍需注意潛在風險：

• 波動風險：高槓桿與期權市場的避險行為可能導致價格劇烈波動，尤其在重大新聞事件或經濟數據公布時。
• 監管風險：若未來監管收緊，例如美國 SEC 對某些衍生品施加限制，可能影響市場流動性與參與度。
• 系統性風險：若某大型交易平台（如 Deribit 或 Paradigm）發生技術故障或安全事件，可能引發連鎖性滑價或資金擠兌。

結語：比特幣走向成熟的標誌

綜合觀察，目前比特幣期權市場的發展顯示出投資人策略日趨成熟，從單純的投機轉向收益型布局（如賣出現金擔保賣權與高履約價買權）。這不僅反映對比特幣長期價值的認同，也預示著整個加密市場正逐步整合進全球資本市場體系中。

未來，隨著監管清晰度提升與機構參與度加深，像 Deribit 這樣的平台扮演的角色將更加關鍵。而對一般投資者而言，理解期權策略與市場結構，將是參與比特幣投資的核心能力之一。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/24/bitcoin-traders-eye-long-term-btc-accumulation-by-selling-put-options