比特幣面臨下行風險：殖利率飆升與槓桿多頭的潛在崩盤

近期全球金融市場再度風雲變色，美國國債殖利率快速走高，對於風險資產的壓力日益加劇。加密貨幣作為高波動性資產，首當其衝，比特幣（BTC）短時間內跌破75,000美元，投資人不禁擔憂：這是否是另一場槓桿多頭清算潮的開始？

殖利率飆升背後的隱憂：套利交易的潰散

根據 CoinDesk 的報導，市場上長期存在的「基差交易」（basis trade）正在快速解構。這種策略主要由對沖基金操作，透過利用美國國債期貨與現貨市場之間的價差進行套利。然而，隨著10年期美債殖利率暴漲至4.5%、30年期逼近5%，這些套利部位被迫平倉，導致市場流動性惡化，並進一步擴大了殖利率的波動。

從宏觀經濟的角度來看，這樣的殖利率跳升不僅顯示市場對通膨與利率政策的疑慮，也可能導致信貸緊縮、房貸利率上升，進而壓抑消費與企業投資，對整體經濟構成壓力。

風險情緒惡化，比特幣進入危險區域

S&P 500 指數期貨下跌2%，顯示投資人避險情緒升高。與此同時，比特幣短暫跌至74,000美元以下，儘管之後反彈至76,000美元附近，但 Hyblock Capital 的數據指出，若價格再度下探至73,800-74,400區間，將觸發大量槓桿多頭部位的強制平倉，進一步加劇下行壓力。

更令人擔心的是，如果比特幣跌破70,000美元，將觸發更多散戶的停損點與清算點，可能引發連鎖反應。這些技術層面的壓力，加上宏觀經濟的不穩定，讓市場充滿變數。

政策與監管環境的挑戰

在這樣的高波動環境中，加密貨幣市場的法規與政策也成為關鍵風險因子。目前美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）對加密貨幣的監管權限仍存在爭議，許多槓桿產品與合約交易平台的監管空白，讓市場的風險更加放大。

此外，隨著美國總統大選逼近，監管政策也可能出現轉向，影響機構資金的進出與市場信心。若法規環境忽然趨嚴，將可能加劇市場恐慌，抑制資金流入。

投資人應如何因應？

在目前這樣的高風險、高不確定性的市場環境下，投資人應謹慎控管槓桿部位，避免過度依賴期貨與高槓桿交易策略。現貨投資者應關注關鍵支撐區間（如70,000美元與66,000美元），並考慮設立停損點與風險對沖策略。

同時，建議投資人密切關注美債市場動態以及美國聯準會（Fed）的利率政策發展。殖利率飆升若未見緩解，加密貨幣市場的波動恐將持續。

結語：風暴前的寧靜，或是新一輪修正的開端？

目前比特幣雖仍維持在75,000美元以上，但市場已浮現多方警訊。從美債殖利率飆升、套利交易潰散，到槓桿部位面臨清算，加密市場正處於風暴前的敏感期。這是否會演變為2020年那樣的大規模崩盤，尚難預測，但可以確定的是，風險正在積聚，投資人不可掉以輕心。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/04/09/bitcoin-longs-could-see-wave-of-liquidation-between-usd73-8k-usd74-4k-as-treasury-basis-trade-unwinds