比特幣挖礦新策略：MARA再砸20億美元買幣，背後透露哪些市場訊號？

MARA再砸20億美元買比特幣，揭示加密產業的新轉型趨勢

隨著比特幣市場成熟與挖礦收益下滑，越來越多大型礦業公司開始尋求「挖礦以外」的成長策略。近日，美國比特幣挖礦巨頭 MARA Holdings (MARA) 宣布啟動一項20億美元的股票增發計劃，資金將用於於公開市場購買比特幣，並延續其「Hodl 策略」。這項舉措不僅是企業資本配置的轉型，更反映了加密產業面對宏觀經濟與法規壓力下的策略調整。

1. MARA「買幣不如挖幣」的策略轉變

• 根據MARA提交給美國證券交易委員會（SEC）的招股書，此次股票增發將透過與多家投資銀行（如Barclays、BMO等）合作的「市場即時發行（ATM）」機制進行。
• MARA表示資金將用於「一般企業用途，包括購買比特幣與營運資金」，但實際上核心目的仍是加碼持幣。
• 截至目前，MARA已持有逾 46,376 BTC，為全球上市公司中第二大比特幣持倉者，僅次於MicroStrategy（約50萬顆BTC）。

2. 宏觀經濟背景：通膨陰影下的資產避風港

• 當前全球景氣尚未完全復甦，央行仍面臨「通膨未降息又不能升息」的兩難情境。比特幣在此背景下被視為抗通膨資產，吸引企業將其納入資產配置。
• 特別是在美國，連續的升息與貨幣緊縮政策使得現金與債券報酬率相對保守，比特幣的長期增值潛力反而顯得更具吸引力。
• MARA此舉與MicroStrategy一樣，是將比特幣視為「數位黃金」，長期持有而非短期套利。

3. 法規風險與資本市場的信任挑戰

• 雖然SEC目前尚未對企業持有比特幣有具體限制，但隨著ETF核准、機構資金進場，監管壓力可能升高。
• 企業將資本市場募集資金投資加密資產，若市場波動劇烈，將面臨股東與監管機關的雙重壓力。
• 此外，若比特幣價格長期下跌，將對公司的資產負債表造成風險，甚至引發減損損失。

4. 挖礦業務的結構性挑戰

• 2024年比特幣區塊獎勵「減半」後，每區塊獎勵從6.25 BTC降至3.125 BTC，導致挖礦收入大幅下降，利潤空間壓縮。
• 在能源成本上升、設備更新成本高昂的背景下，挖礦業者面臨「高投入、低報酬」的困境。
• 因此，像MARA這樣的企業選擇「開放市場買幣」以替代部分挖礦動作，是資源配置效率優化的結果。

5. 投資人需注意的潛在風險

• 市場波動性：比特幣價格本身具高度波動，一旦出現大幅修正，企業持有大量比特幣將承受損失。
• 資本稀釋風險：透過ATM機制發行新股，可能稀釋現有股東持股比例，壓抑股價。
• 監管政策變動：若未來SEC或其他機構對企業購買、持有加密資產設限，將影響此類策略的可行性。
• 流動性風險：比特幣並非流動性最佳的資產，一旦市場恐慌，可能難以快速變現應對營運所需。

6. 結語：比特幣企業化持有是趨勢還是泡沫？

從MicroStrategy到MARA，再到特斯拉與其他企業，比特幣逐漸成為企業資產負債表上的一部分。這反映出企業對法幣通膨的擔憂與對數位資產未來價值的信心。然而，這也意味著企業正將營運風險與加密市場綁定，這在資本市場上是一把雙面刃。

未來幾年，隨著法規逐步明朗、機構參與加深，加密資產將更像傳統資產一般被納入企業策略。然而，投資人與企業都需謹慎評估其中的波動性與合規風險，切勿過度槓桿，才能在這個新興市場中穩健前行。

文章來源:https://www.coindesk.com/markets/2025/03/29/bitcoin-miner-mara-starts-massive-usd2b-at-the-market-stock-sale-plan-to-buy-more-btc