美國 SEC 的加密未來：六大改革建議與深度解析

隨著科技的突飛猛進，美國證券交易委員會（SEC）也必須與時俱進，特別是在加密貨幣領域。當前，加密市場的規模與複雜性持續擴大，而 SEC 現有的以執法為主的策略已引起業界廣泛爭議，急需更為現代化的監管框架。

雖然加密產業的長遠未來可能需要國會通過全面的監管框架，但 SEC 現在可以採取一些緊急的行動，既能促進創新又能保護投資者。以下是 SEC 可以立即實施的六大改革建議，並附上筆者對每項建議的深度分析與風險評估。

#1 提供對「空投」的明確指引

加密項目經常通過「空投」來獎勵用戶，但目前這類行為可能被視為證券的發行，這對美國開發者與投資者不利。

• 宏觀觀點：空投是去中心化發展的重要工具，能鼓勵網絡的廣泛參與。
• 可能的風險：如果指引不夠明確，可能導致濫用，進一步引發投資者保護問題。

建議：SEC 應建立明確的資格標準，確保只有非證券性質的加密資產可以用於空投，並對其市場價值和技術功能進行評估。

#2 修改眾籌規則

現行的眾籌規則對加密初創企業並不友好，SEC 應作出調整以支持這些需要快速拓展用戶基礎的項目。

• 趨勢分析：去中心化金融（DeFi）與區塊鏈應用需要更多的資金與參與來形成網絡效應。
• 法規挑戰：現行的眾籌規則限制了普通投資者參與早期加密項目。

建議：提高眾籌上限，允許非合格投資者參與，同時加強披露要求以保護投資者。

#3 允許券商經紀人參與加密市場

現行規定對傳統券商經紀人參與加密市場設置了重重障礙，限制了市場流動性與投資者接觸。

• 政策影響：允許券商進入加密市場將改善市場深度並提高交易效率。
• 風險與注意事項：需要確保券商遵守反洗錢（AML）與了解你的客戶（KYC）規定。

建議：SEC 應允許券商註冊並經營加密資產，同時與 FINRA 合作制定針對加密資產的操作風險指引。

#4 明確託管與結算規則

目前不明確的監管環境阻礙了傳統金融機構進入加密託管市場，投資者因此無法享受專業資產管理的服務。

• 宏觀經濟影響：明確的託管規則將吸引更多機構投資者參與，提升市場穩定性。
• 可能的風險：需要防範託管資產的技術風險（如黑客攻擊）。

建議：制定靈活的技術中立框架，推動多簽名錢包和安全的離線存儲技術，同時修訂相關會計處理規則。

#5 改革交易所交易產品（ETP）標準

SEC 對加密 ETP 的審批標準過於嚴苛，限制了金融創新與投資者的選擇。

• 法規挑戰：目前的「Winklevoss 測試」對加密市場不適用，導致比特幣 ETF 等產品的批准被無限期延遲。
• 趨勢分析：市場對加密 ETP 的需求持續增長，投資者希望更多元化的資產配置。

建議：回歸更為靈活的市場規模測試，允許加密 ETP 直接以基礎資產結算，同時加強託管標準以降低風險。

#6 實施替代交易系統（ATS）上市認證

在去中心化環境中，如何確保投資者獲得準確的信息是一大挑戰。SEC 可以借鑑傳統的證券市場規則進行改進。

• 政策建議：為加密資產制定簡化版的 15c2-11 認證流程，要求定期披露資產的設計、功能與風險信息。
• 風險評估：應確保交易所或 ATS 平台進行充分的盡職調查並定期更新信息。

建議：建立透明的披露框架，確保投資者在去中心化市場中擁有充分的信息以做出明智的決策。

結語

通過上述六項改革，SEC 可以從單純的執法機構轉變為加密市場的促進者，平衡創新與投資者保護之間的關係。這不僅有助於加密行業的健康發展，也將提升美國在全球加密市場中的競爭力。未來，我們希望看到更多政策制定者願意採取靈活且前瞻性的措施，為這個快速變化的行業提供支持。

文章來源:https://www.coindesk.com/opinion/2025/01/23/a-new-digital-age-at-the-sec